Zona euro regista inflação de 4% em Outubro, máximo em três anos

A inflação na zona euro subiu para 4% em outubro, o valor mais elevado em mais de três anos, numa altura em que as faturas de energia dispararam e continuam a aumentar o custo de vida em todo o bloco.

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A estimativa rápida do Eurostat mostrou que a inflação anual subiu de 3,8% em setembro, exatamente em linha com os 4% esperados pelos economistas. Só em outubro, os preços aumentaram 0,4% face ao mês anterior.

É a leitura mais alta desde setembro de 2023, quando a inflação se situou em 4,3%. Significa também que os preços estão agora a subir ao dobro do ritmo da meta de 2% do Banco Central Europeu.

A inflação subjacente, que exclui energia, alimentos, álcool e tabaco porque os seus preços oscilam fortemente de mês para mês, manteve-se estável em 2,5%. Também aqui o resultado correspondeu às previsões.

A diferença entre os dois valores explica o quadro do mês. A energia é responsável pela maior parte do impacto, enquanto a pressão de preços subjacente, por agora, permanece praticamente inalterada.

Onde é que os preços subiram mais depressa e o que é que isso significa para o próximo passo do BCE?

Porque subiu a inflação da zona euro em outubro?

A energia, mais uma vez. Os preços da energia estavam 20,8% acima do nível de há um ano, depois de 18,9% em setembro, e subiram 1,4% só em outubro.

A energia tem um peso de cerca de 9% no cabaz de compras da área do euro. Com uma taxa anual de 20,8%, acrescentou perto de 1,9 pontos percentuais à taxa global de 4%, quase metade do total.

A inflação nos serviços, que abrange itens como rendas, restaurantes, férias e seguros, subiu ligeiramente para 3,3%, face a 3,2%. Os serviços representam quase metade do cabaz, por isso mesmo movimentos pequenos têm impacto na taxa global.

Os preços de alimentos, álcool e tabaco aumentaram 1,6%, acima dos 1,3%. A inflação nos alimentos não transformados, como fruta fresca, legumes e carne, acelerou para 4,6%, face a 4%, um sinal de que o choque energético está agora a chegar às prateleiras dos supermercados.

Os bens industriais não energéticos, que incluem automóveis, vestuário e eletrodomésticos, subiram 1,2%, ligeiramente acima dos 1,1% anteriores.

Que países registaram as maiores subidas?

Itália, e por larga margem.

A inflação em Itália disparou para 5,6%, face a 4,2% em setembro, a maior subida da zona euro. Os preços italianos aumentaram 1,2% num único mês, também a maior variação mensal do bloco.

Os dados nacionais publicados na sexta-feira já apontavam para este salto, em grande medida impulsionado pelas tarifas de energia reguladas.

Seguiu-se a Bélgica, com a inflação a subir para 5,2%, face a 4,5%. A Finlândia também registou um aumento de 0,7 pontos percentuais, para 3,4%, face a 2,7%.

Na Grécia e na Estónia, a inflação aumentou meio ponto percentual, para 5,6% e 3,6%, respetivamente. Em França, a inflação subiu para 3,8%, face a 3,4%, enquanto a taxa da Bulgária passou para 6%, face a 5,6%.

Em Portugal, a inflação atingiu 3,9%, acima dos 3,6%.

No conjunto, a inflação acelerou em 13 dos 21 países da zona euro, abrandou em seis e manteve-se estável em dois.

Onde é mais alta a inflação na zona euro?

A Lituânia continua a registar a taxa mais elevada, em 6,1%, inalterada face a setembro. A Bulgária, que aderiu ao euro em 1 de janeiro de 2026, surge a seguir, com 6%.

Grécia e Itália estão empatadas em 5,6%, à frente de Chipre, com 5,4%, e da Bélgica, com 5,2%.

Seis países têm agora inflação de 5% ou mais. Dez estão na média da zona euro de 4% ou acima dela.

No extremo oposto, Malta tem a taxa mais baixa, em 2,3%, seguida da Alemanha, com 2,8%, e da Eslováquia, com 2,9%.

Porque é que a inflação desceu na Alemanha?

A Alemanha foi a principal exceção. A taxa de inflação baixou para 2,8%, face a 3,3%, e os preços recuaram 0,1% em comparação com setembro.

A razão principal é uma redução dos impostos sobre combustíveis, em vigor desde 1 de outubro e até ao final do ano.

A inflação também abrandou em Espanha, para 4,9%, face a 5%, e no Luxemburgo, para 4,9%, face a 5,2%. Áustria, Malta e Eslováquia registaram quedas ligeiras.

Isto é relevante para todo o bloco. A Alemanha é a maior economia da zona euro e a redução de impostos manteve a média abaixo do nível que teria de outra forma.

Que implicações tem para o BCE?

O BCE manteve a taxa da facilidade de depósito em 2,5% em 29 de outubro, depois de a ter aumentado em junho e setembro. Christine Lagarde afirmou que os responsáveis pela política monetária discutiram novo aumento, mas concordaram, por unanimidade, em esperar.

Os dados de quarta-feira oferecem poucos motivos para mudar de rumo.

A inflação global é o dobro da meta e continua a subir, enquanto a inflação subjacente, que os responsáveis acompanham para detetar sinais de que os custos da energia se estão a transmitir aos salários e a outros preços, permaneceu inalterada.

“Esta leitura da inflação reforça o já forte argumento a favor de uma subida das taxas do BCE em dezembro”, afirmou Nicola Nobile, economista-chefe para Itália na Oxford Economics, em comentários enviados por correio eletrónico.

Acrescentou que a dinâmica da economia se mantém positiva, “embora longe de ser brilhante”, com França e Itália a deverem crescer, na melhor das hipóteses, de forma marginal no último trimestre do ano.

Claus Vistesen e Melanie Debono, economistas da Pantheon Macroeconomics, esperam uma subida de 25 pontos base em dezembro, seguida de um último aumento em março de 2027.

“O banco vai ter de voltar a aumentar as suas previsões de inflação em dezembro, o que apoiará uma subida”, escreveram numa nota divulgada na quarta-feira.

Preveem que a inflação suba para 4,1% em novembro e 4,3% em dezembro, antes de atingir um máximo de 4,5% em janeiro.

Os mercados de previsão atribuem cerca de 84% de probabilidade a uma subida de um quarto de ponto na reunião do BCE de 16 e 17 de dezembro, que trará também novas projeções dos serviços da instituição.

O rendimento das obrigações alemãs a dois anos, particularmente sensível às expectativas sobre as taxas do BCE, subiu 2 pontos base, para 3,05%.

A decisão coincidirá ainda com a preparação de uma mudança na liderança do BCE, depois de Lagarde ter anunciado que deixará o cargo em fevereiro, nove meses antes do fim do mandato.

Como reagiram os mercados?

Os números da inflação pouco mexeram com os mercados, que foram influenciados sobretudo pelo resultado das eleições intercalares nos Estados Unidos.

Os Democratas conquistaram o controlo de ambas as câmaras do Congresso, um resultado que os investidores interpretaram como um travão aos planos de despesa de Donald Trump. Isso pressionou em baixa os rendimentos das obrigações do Tesouro norte-americano e enfraqueceu o dólar.

Às 11:20 CET, o Euro Stoxx 50 avançava 1,5% e o DAX da Alemanha ganhava 1,1%, enquanto o IBEX 35 de Espanha subia 2,2%.

O euro apreciou 0,6%, para $1.1262. O ouro subiu 3%, para $4,046 por onça, e a prata avançou 4,8%, para $52.17.

As obrigações soberanas europeias acompanharam em alta os títulos do Tesouro dos EUA. O rendimento da dívida italiana a 10 anos desceu 7 pontos base, para 4,40%, e o da França também recuou 7 pontos base, para 4,87%, enquanto o rendimento das Bund alemãs a 10 anos caiu para 3,31%.

A energia explica quase metade da taxa de inflação de outubro. Se permanecer sobretudo nas faturas de energia das famílias ou começar a aparecer nas rendas, nos salários e nos preços dos restaurantes poderá determinar até onde o BCE terá de ir.