Os índices globais dos EUA, Japão e Coreia do Sul atingiram máximos históricos, apesar das consequências económicas da guerra no Irão. Os investidores estão claramente a olhar para além dos riscos geopolíticos imediatos, mas o que está a impulsionar a recuperação?
O mundo financeiro assiste atualmente a um paradoxo impressionante: os preços sobem em "Wall Street", ou seja, nos mercados de acções, ao mesmo tempo que as previsões de crescimento são revistas em baixa em "Main Street", ou seja, na economia real.
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Enquanto a guerra no Irão prossegue, perturbando fortemente os mercados globais de energia e as rotas marítimas e, consequentemente, prejudicando a economia mundial, os índices de acções nos EUA, Japão e Coreia do Sul atingiram novos máximos históricos.
Esta semana, o S&P 500 atingiu um novo máximo histórico de 7.273, enquanto o NASDAQ-100, de alta tecnologia, também subiu para um máximo histórico de 28.298.
Na Ásia, o Kospi da Coreia do Sul subiu quase 7% para um novo recorde na quarta-feira, enquanto o TAIEX em Taiwan atingiu um pico de 40.885. O Nikkei 225 no Japão também atingiu um recorde de 61.402.
Estes índices estão ligados a algumas das economias indiscutivelmente mais expostas à rutura do Estreito de Ormuz. Cerca de 80% do petróleo e dos produtos petrolíferos que normalmente transitam pela via navegável têm como destino a Ásia.
Com uma estimativa de 10 a 12 milhões de barris por dia atualmente interrompidos, as economias dependentes das importações, como a Coreia do Sul e o Japão, enfrentam riscos energéticos acrescidos.
De facto, quando a guerra do Irão começou, o Kospi da Coreia do Sul caiu mais de 20% até ao final de março, enquanto o Nikkei 225 do Japão caiu mais de 15% no mesmo período.
Ambos os mercados sofreram uma pressão especial nas primeiras semanas do conflito, no contexto de uma liquidação mais ampla do mercado bolsista mundial, mas desde então recuperaram totalmente.
Na Europa, o EURO STOXX 50 e o índice pan-europeu STOXX Europe 600 não atingiram novos máximos desde o início da guerra do Irão, depois de ambos terem atingido níveis recorde na mesma semana dos primeiros ataques israelo-americanos.
No entanto, ambos os índices estão a ser negociados a menos de 10% abaixo desses máximos, mostrando também a sua resistência até agora.
Esta divergência acentuada entre as valorizações recorde das acções e a realidade de uma economia global em abrandamento, com os preços do petróleo em máximos de 4 anos, sublinha uma mudança significativa na dinâmica do mercado. Mas o que é que a está a impulsionar?
A vaga da IA
O principal fator subjacente ao desempenho recorde dos mercados asiáticos e norte-americanos é a dinâmica sustentada da revolução da IA.
Na Coreia do Sul e em Taiwan, por exemplo, os índices de ações são dominados por fabricantes de semicondutores e de chips de memória que se tornaram a espinha dorsal da economia digital moderna.
Em declarações à Euronews, Alan McIntosh, Diretor de Investimentos da Quilter Cheviot Europe, afirmou que esta concentração de empresas específicas de elevado valor tem um impacto significativo no desempenho dos índices regionais.
"A forte subida na Coreia do Sul e em Taiwan, em particular, foi impulsionada pelos preços das acções da SK Hynix e da Samsung, que, em conjunto, representam 44% do mercado sul-coreano, enquanto a TSMC representa 45% do mercado de Taiwan", disse McIntosh.
Estes gigantes do hardware fornecem a infraestrutura central para o desenvolvimento da IA, um sector em que a procura parece estar largamente desligada da atual crise energética.
Mesmo com o bloqueio efetivo do Estreito de Ormuz a criar desafios logísticos e a fazer subir os custos de produção, a procura de memória de alta largura de banda e de outro hardware crítico continua a aumentar.
A tendência reflete-se nos EUA, onde as grandes empresas de tecnologia e outras empresas de hiperescala, incluindo a Amazon e a Alphabet, a empresa-mãe da Google, utilizaram as suas vastas reservas de capital para sustentar o crescimento e aumentar as despesas relacionadas com a IA, ajudando a elevar os principais índices, apesar das pressões inflacionistas sobre os consumidores.
Em termos mais gerais, os lucros do primeiro trimestre superaram confortavelmente as expectativas. Previa-se que as empresas do S&P 500 apresentassem um crescimento dos lucros de 13%, mas registaram um crescimento de 28%, com o sector tecnológico a liderar os ganhos e a apresentar as maiores surpresas positivas.
Russ Mould, diretor de investimentos da AJ Bell, disse à Euronews que "a pesquisa mostra que o setor tecnológico lidera o caminho, com previsões consensuais que apontam para um crescimento dos lucros de 38% este ano e 25% em 2027, graças à IA".
O fenómeno do "short squeeze" e o otimismo inabalável
Para além dos lucros das empresas e do crescimento impulsionado pela IA, as dinâmicas técnicas do mercado também podem ter ajudado a alimentar a recuperação, depois de os investidores terem inicialmente vendido em excesso as acções, na expetativa das consequências económicas da guerra do Irão.
Mould disse à Euronews que a recuperação do mercado está a ser parcialmente impulsionada por um padrão bem estabelecido no comportamento dos investidores. Referiu-se a um estudo da Goldman Sachs que sugere que as empresas de negociação baseadas em algoritmos e os fundos de cobertura tomaram posições curtas em meados de março, apenas para serem apanhados desprevenidos pela recuperação do mercado.
"Como resultado, tiveram de cobrir essas posições comprando acções, criando um aperto de curto prazo de vários milhares de milhões de dólares", disse Mould.
Ao mesmo tempo, os investidores parecem estar a agarrar-se à esperança de um avanço diplomático entre os EUA e o Irão.
"Os mercados continuam a acreditar que o bloqueio do Estreito de Ormuz terminará em breve, uma vez que parece ser do interesse de ambas as partes pôr rapidamente termo a esta situação", afirmou McIntosh.
Os investidores também apostam que os lucros das empresas em sectores de elevado crescimento podem ultrapassar o arrastamento das tensões geopolíticas e, se não o fizerem, os bancos centrais intervirão de forma significativa e estabilizarão rapidamente as condições económicas.
"Se a situação se tornar difícil, os investidores estão habituados a que os bancos centrais salvem o dia com cortes nas taxas de juro, resgates ou uma política monetária não convencional", acrescentou Mould.
Até que os custos mais elevados da energia desencadeiem um claro abrandamento das despesas de consumo, a dinâmica do sector da IA parece suficientemente forte para manter os índices mundiais perto de níveis recorde.
Os dados relativos aos lucros do primeiro trimestre sugerem que, por enquanto, este otimismo continua assente na realidade financeira.