A moeda única subiu 13% este ano, impulsionada pelas mudanças na política orçamental da zona euro, pela incerteza política nos EUA e pela alteração da dinâmica do mercado.
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Na quinta-feira, o euro ultrapassou a marca dos 1,17 dólares, atingindo níveis vistos pela última vez em setembro de 2021. Este aumento de 13% no acumulado do ano posiciona a moeda comum no caminho para o seu melhor desempenho anual desde 2017 — e potencialmente desde 2003. A recuperação aproxima, portanto, o euro do limiar psicologicamente significativo de 1,20 dólares.
Desde a tomada de posse de Donald Trump, em 20 de Janeiro de 2017, o euro valorizou cerca de 15% em relação ao dólar. Mas quais são as razões por detrás do recente sucesso do euro e quanto mais poderá subir?
A viragem fiscal na Alemanha é um fator de mudança
A explicação reside numa convergência invulgar de estímulos fiscais na Europa, na diminuição da confiança na política monetária dos EUA e na acumulação de posições curtas especulativas em dólares, que estão a alimentar a ascensão do euro.
Embora o Banco Central Europeu (BCE) tenha alargado o seu ciclo de redução das taxas de juro, a principal mudança que sustenta a força do euro provém da política orçamental, em especial na Alemanha.
Em março, o Bundestag aprovou uma alteração constitucional que isenta as despesas militares e de infra-estruturas da rigorosa lei do "travão da dívida" do país.
Esta reforma legal abriu caminho para um fundo de infra-estruturas de 500 mil milhões de euros, destinado à energia verde, à transformação digital e ao desenvolvimento regional até 2035 - tudo estruturado fora do orçamento para contornar as restrições da dívida.
Simultaneamente, Berlim comprometeu-se a aumentar as despesas com a defesa para 3,5% do PIB, alinhando-se com os objetivos da NATO Readiness 2030 e com a iniciativa mais ampla ReArm Europe de 800 mil milhões de euros.
A turbulência nos EUA pesa sobre o sentimento do dólar
Do outro lado do Atlântico, a economia dos EUA mostrou sinais de abrandamento. O PIB do primeiro trimestre registou uma contração, em parte devido à antecipação das importações antes da entrada em vigor das novas tarifas, prevista para abril.
No entanto, a atenção do mercado centrou-se mais na pressão política que se está a acumular contra o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell.
Apesar de Powell ter reiterado esta semana que os cortes nas taxas são prematuros, citando um crescimento sólido e as incertezas provocadas pelas tarifas, a confiança dos investidores na independência da Reserva Federal foi abalada.
Segundo os analistas do BBVA, "Jerome Powell não está inclinado para um corte de taxas já em julho, embora haja um debate interno na Reserva Federal sobre o momento do próximo corte de taxas, e este pode muito bem continuar a crescer".
Acrescentaram ainda que a fraqueza do dólar se aprofundou "em meio a relatos de que o presidente dos EUA, Donald Trump, está a considerar selecionar e anunciar um substituto para o presidente do Fed, Jerome Powell, em setembro ou outubro". Isto apesar do mandato de Powell estar previsto terminar em maio de 2026.
Os mercados interpretam este facto como um potencial cenário de "presidente sombra", em que alguém nos bastidores poderia manter as taxas de juro baixas, exercendo assim uma pressão negativa sobre o dólar.
Perspetivas para o euro-dólar: o que os analistas estão a observar
Francesco Pesole, analista do ING, destacou a crescente importância dos próximos dados sobre o emprego nos EUA.
"As notícias sobre o mercado de trabalho têm um potencial de impacto significativo, agora que os números da inflação de maio não desencadearam uma reação dovish por parte de Powell. A lógica poderia ser a de que, se houver alguma mudança na segunda metade do mandato (pleno emprego), mais alguns membros do FOMC poderiam juntar-se às fileiras dovish, apesar das preocupações com a inflação".
O autor observou que, atualmente, os mercados preveem uma possibilidade em quatro de uma redução das taxas em 30 de julho e 62 pontos base de flexibilização até ao final do ano.
Entretanto, a orientação dos investidores continua a ditar os movimentos do euro-dólar.
Matthew Ryan, diretor de estratégia de mercado da Ebury, afirmou: "O EUR/USD é quase inteiramente impulsionado pelo aumento das posições curtas em relação ao dólar, em vez de uma perspetiva mais positiva para a economia do bloco comum." Em suma, o euro está a valorizar face ao dólar porque os investidores estão a apostar contra o dólar, em vez de depositarem mais fé no euro.
Os indicadores técnicos também apontam para a continuação desta dinâmica. Luca Cigognini, analista do Intesa Sanpaolo, comentou: "A estrutura de curto prazo do EUR/USD permanece, de um modo geral, em alta. Uma quebra acima de 1,1717, agora um nível de resistência, poderia empurrar o euro para 1,1750, aumentando o próximo alvo para 1,1800/1,1820.
Além desses níveis, os comerciantes estão de olho na resistência em 1,1910 — os máximos de agosto de 2021 — seguida pela barreira psicológica em 1,20.
Os objetivos mais elevados incluem 1,2350 (janeiro de 2021) e 1,2550 (fevereiro de 2018), mas muito dependerá da evolução dos indicadores económicos e dos desenvolvimentos políticos na segunda metade do ano.