A Polónia tem vindo a reforçar constantemente a sua posição entre os países que mais ouro acumulam no mundo. O Banco Nacional da Polónia aumentou as suas reservas para cerca de 550 toneladas, no valor de mais de 64 mil milhões de euros.
A escala das aquisições e o ritmo de acumulação fazem do Banco Nacional da Polónia (BNP) um dos intervenientes mais ativos no mercado mundial de reservas.
O ouro como um pilar da segurança financeira
Há vários anos que o presidente do BNP, Adam Glapiński, sublinha que o ouro desempenha um papel especial na estrutura das reservas - é um ativo isento de risco de crédito, independente das decisões de política monetária de outros países e resistente a choques financeiros, e as elevadas reservas de ouro contribuem para a estabilidade da economia polaca.
As ambições do banco são de longo alcance: o objetivo é ter 700 toneladas de ouro e o valor total das reservas de ouro ser de cerca de 400 mil milhões de zlotys (95 mil milhões de euros).
Ainda em 2024, o ouro representava 16,86% das reservas de divisas da Polónia. As estimativas no final de dezembro de 2025 revelam um salto para 28,22%, marcando uma das mudanças mais rápidas na estrutura das reservas entre os bancos centrais a nível mundial. As maiores transações foram realizadas nos últimos meses de 2025, durante um período de maior volatilidade do mercado e de tensões geopolíticas.
Por iniciativa de Adam Glapiński, o Conselho de Administração do Banco Nacional da Polónia decidiu aumentar ainda mais estrategicamente a quota de ouro.
Glapiński anunciou em janeiro de 2026 que pediria ao Conselho do BNP que adotasse uma resolução para aumentar as reservas para 700 toneladas de ouro.
Reservas de ouro. A Polónia comparada com o mundo
De acordo com as análises do Conselho Mundial do Ouro, o ano de 2025 trouxe uma continuação da tendência global de acumulação de ouro pelos bancos centrais. Com poucas exceções, a maioria dos países aumentou as suas reservas, tratando o ouro como uma proteção estratégica contra crises monetárias e financeiras.
Em 2025, 95% dos bancos centrais inquiridos esperavam que as reservas mundiais de ouro aumentassem nos doze meses seguintes.
As razões pelas quais os bancos centrais investem em ouro são explicadas por Marta Bassani-Prusik, diretora de produtos de investimento e valores cambiais da Casa da Moeda da Polónia.
"Uma das principais motivações dos bancos centrais é a independência do preço do ouro em relação à política monetária e ao risco de crédito. Igualmente importante é a diversificação de activos e a redução da percentagem do dólar e de outras moedas nas reservas" - explica a especialista.
Os especialistas chamam a atenção para o facto de nem todos os bancos centrais comunicarem a dimensão total das suas compras. A China ou a Rússia são frequentemente apontadas neste contexto. Alguns observadores do mercado interpretam estas ações como parte dos preparativos para um modelo monetário alternativo, no qual o ouro poderá desempenhar um papel muito mais importante do que anteriormente.
Mais ouro do que o BCE
A informação de que a Polónia detém agora mais ouro do que o Banco Central Europeu (BCE) não é apenas simbólica. O BCE gere a política monetária da zona euro, mas as suas próprias reservas de ouro são relativamente limitadas e o ónus da posse de metais preciosos recai principalmente sobre os bancos nacionais dos países membros.
As reservas de ouro do BCE ascendem a cerca de 506,5 toneladas. Neste contexto, a escala das participações do BNP - 550 toneladas - é impressionante e reforça a posição da Polónia na arquitetura financeira europeia.
No entanto, os críticos da extensa aquisição de ouro pelo BNP salientam que os fundos destinados à compra poderiam ser colocados em obrigações, que geram rendimentos de juros. De facto, o ouro não gera rendimentos correntes.
Preços recorde e previsões para 2026
As compras do BNP coincidiram com recordes históricos de preços do ouro. Embora o ritmo de crescimento das cotações possa abrandar em 2026, as previsões das principais instituições financeiras continuam optimistas. O ING estima um preço médio de cerca de 4,150 USD por onça, o Deutsche Bank aponta para 4,450 USD e o Goldman Sachs aumenta a sua previsão para 4,900 USD. Num cenário de forte procura mundial, o J.P. Morgan admite que o preço possa atingir os 5,300 USD por onça.
"O aumento da procura por parte dos bancos centrais é uma resposta às tensões económicas e às mudanças geopolíticas dinâmicas. Embora as compras institucionais não se traduzam diretamente nos preços, influenciam indiretamente as decisões dos investidores individuais", sublinha Bassani-Prusik.
O ouro volta a ser preferido pelos investidores
Para o BNP, o ouro é um elemento da estratégia de segurança financeira a longo prazo do país.
Como observam os peritos da Casa da Moeda da Polónia, quanto maior é a incerteza nos mercados, maior é o interesse por ativos considerados como um "porto seguro". Existe também uma consciência crescente entre os pequenos investidores do papel do ouro na proteção do capital a longo prazo.
No entanto, alguns economistas opõem-se a esta tese e consideram que uma elevada proporção de ouro pode não satisfazer as necessidades de uma gestão flexível das reservas numa economia moderna e que os fundos poderiam ser mais bem afetados a outros investimentos mais produtivos.
Atingir 550 toneladas é um marco importante, mas os anúncios de novas aquisições sugerem que a Polónia ainda não disse a sua última palavra. Num mundo de crescentes tensões geopolíticas e de uma ordem financeira em mutação, o ouro está de novo a tornar-se um dos principais ativos - e a Polónia quer estar na vanguarda deste jogo.