Apesar de um resultado pessimista no terceiro trimestre, a ASML poderá assistir a uma aceleração do crescimento das suas vendas em 2025, devido à recuperação contínua do setor dos semicondutores.
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A ASML teve um ano turbulento em 2024 devido a uma procura mais lenta do que o previsto na indústria de semicondutores e às tensões geopolíticas em curso. No momento em que escrevo, a cotação das suas ações mantém-se estável no acumulado do ano, em comparação com um ganho de 9% no índice tecnológico Euro Stoxx 600.
O fabricante neerlandês de equipamento informático perdeu a sua posição como a maior empresa tecnológica da Europa para a SAP, na sequência de resultados dececionantes do terceiro trimestre. No entanto, há sinais de que a ASML poderá registar uma aceleração do crescimento das vendas em 2025, impulsionada pelo aumento das despesas com semicondutores e pela sua posição dominante no setor.
Uma potencial aceleração do crescimento
A empresa rebaixou a sua orientação para 2025 num contexto de ganhos mais fracos do que o esperado no terceiro trimestre. O CEO Christophe Fouquet observou que a procura era mais frágil do que o projetado anteriormente devido a uma recuperação mais lenta na indústria de semicondutores, com essa tendência provavelmente a estender-se até 2025. A ASML reduziu a sua expetativa de crescimento anual para uma percentagem média de 10 em relação aos 45% projetados anteriormente.
Apesar disso, prevê uma receita de € 28 mil milhões em 2024, ou um crescimento anual de 1,4% a partir de 2023. Para 2025, espera-se que as vendas líquidas variem entre € 30 mil milhões e € 35 mil milhões, indicando uma aceleração no crescimento entre 7% e 25%.
Além disso, o rebaixamento da orientação pode oferecer oportunidades para surpresas de ganhos em 2025. A ASML continua a receber reservas dos principais participantes da indústria. Enquanto produtor do equipamento de fabrico de semicondutores mais avançado do mundo, em especial as suas máquinas de litografia ultravioleta extrema (EUV), a ASML detém uma posição de liderança no mercado. Os seus clientes incluem fabricantes de chips importantes, como a Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), a Samsung e a Intel.
A indústria de semicondutores passou por um período de estagnação em 2022 e 2023, seguido por uma lenta recuperação em 2024, apesar do boom da inteligência artificial (IA). No entanto, alguns analistas esperam que as vendas de equipamentos semicondutores acelerem e aumentem para US $ 121 mil milhões (€ 116.2 mil milhões) em 2025, um aumento de 7% em relação aos US $ 113 mil milhões (€ 108.49 mil milhões) projetados em 2024. Os gastos podem continuar a crescer para US $ 139 mil milhões (€ 133,5 mil milhões) em 2026.
Fouquet expressou otimismo sobre as perspetivas de longo prazo da empresa: "No que respeita a 2030, continuamos muito, muito otimistas". A ASML prevê receitas entre 44 mil milhões e 60 mil milhões de euros até 2030, com margens brutas entre 56% e 60%, acima dos atuais 51%. A projeção mediana das receitas sugere uma taxa de crescimento de quase o dobro nos próximos seis anos. A margem de lucro é também muito mais elevada do que a média do setor, que é ligeiramente superior a 20%.
Impacto limitado das tensões comerciais entre os EUA e a China
Em dezembro, os EUA impuseram restrições adicionais à exportação de chips para a China. No entanto, a ASML ficou isenta destas medidas e manteve as suas perspetivas para 2025, embora tenha reduzido a contribuição da China para a sua atividade para cerca de 20%, contra quase metade. "Não esperamos qualquer impacto material direto na nossa atividade", declarou a empresa em resposta às novas regras dos EUA.
As ações da ASML subiram 3% desde o anúncio de 3 de dezembro e recuperaram mais de 12%, subindo para 688 euros no fecho do mercado em 24 de dezembro, a partir de um mínimo de um ano de 613 euros em novembro.
No entanto, é importante notar que o rácio preço/lucro da ASML se situa em 39, acima da média do setor, que é de 29. Esta avaliação sugere que as ações da empresa podem não estar subavaliadas a curto prazo, apesar das suas perspetivas positivas a longo prazo.