A Alemanha enfrenta um 2025 difícil: estagnação do crescimento, incerteza orçamental, riscos geopolíticos, elevados custos energéticos e crise do setor automóvel. Sem reformas que permitam investimentos estruturais e outra competitividade, a maior economia europeia arrisca um mal-estar prolongado.
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A economia da Alemanha, outrora considerada a potência da Europa, está agora a atravessar uma era de estagnação e de desafios estruturais.
Com projeções de crescimento entre as mais fracas do mundo desenvolvido, o país enfrenta obstáculos significativos em 2025, que vão desde a estagnação económica e as tensões geopolíticas até à necessidade de uma revisão estratégica em setores-chave.
Eis os cinco principais desafios que a economia alemã terá de enfrentar.
1. Estagnação económica e desempenho insuficiente persistente
A economia alemã praticamente não registou crescimento desde o final de 2019.
As projeções de crescimento para 2025 continuam sombrias, prevendo-se que o PIB real se expanda apenas 0,3%, de acordo com a Goldman Sachs. O Bundesbank projeta um aumento ainda mais tépido de 0,2%, enquanto o Instituto de Kiel prevê uma estagnação total de 0,0%.
Subjacente a esta estagnação está uma confluência de exportações fracas, consumo privado lento e investimentos vacilantes.
A descarbonização, a digitalização e as mudanças demográficas estão a exercer uma pressão descendente sobre a produção potencial, deixando os analistas a questionar se o mal-estar da Alemanha é uma fraqueza temporária ou um ajustamento estrutural.
O professor Timo Wollmershäuser, do Instituto ifo, observou recentemente: "Neste momento, ainda não é claro se a atual fase de estagnação é uma fraqueza temporária ou permanente e, portanto, uma mudança dolorosa na economia".
2. Eleições e incerteza fiscal
As eleições federais antecipadas na Alemanha, marcadas para fevereiro de 2025, trazem uma incerteza económica e política acrescidas.
Os investidores estão atentos para ver se o novo governo irá aproveitar a substancial capacidade orçamental da Alemanha para estimular o crescimento.
Apesar dessa elevada capacidade orçamental, com um dos mais baixos rácios dívida/PIB entre as principais economias avançadas, o "travão da dívida" constitucional limita o endividamento público.
No entanto, existe ceticismo quanto à existência de vontade política para explorar este potencial.
Embora a cláusula de salvaguarda possa permitir um estímulo imediato, uma eliminação permanente do travão da dívida - essencial para desbloquear investimentos sustentados a longo prazo - é amplamente considerada improvável.
Os analistas alertam para o facto de que, a menos que um novo governo adote reformas a favor do crescimento, como incentivos fiscais e despesas em infraestruturas, a Alemanha corre o risco de ficar ainda mais para trás em relação aos seus vizinhos europeus.
O Bundesbank sublinhou esta urgência, afirmando que "a política orçamental deverá ser restritiva este ano e nos próximos dois anos".
O Instituto de Kiel salientou igualmente que a incerteza decorrente das eleições já afetou a confiança das empresas, atrasando ainda mais as decisões de investimento.
3. Perda de competitividade na indústria automóvel
O setor automóvel alemão, um pilar fundamental da sua economia, continua a perder competitividade a nível mundial.
Os operadores outrora dominantes, como a Volkswagen, a BMW e a Mercedes-Benz, têm vindo a perder progressivamente quota de mercado para os fabricantes americanos e chineses.
De acordo com a Goldman Sachs, "a China passou de principal mercado de exportação da Alemanha a principal concorrente", em especial em setores como o dos veículos eléctricos, em que os fabricantes de automóveis alemães ficam para trás.
As relações comerciais da Alemanha com a China mudaram radicalmente.
O Bundesbank observou que "o crescimento dececionante na China - juntamente com uma inclinação da atividade industrial para a atividade doméstica - pesou sobre a procura de produtos alemães e reduziu as exportações alemãs para a China".
As exportações de automóveis alemães foram ainda mais afetadas pelos elevados custos da energia e pela incerteza da política comercial.
Como afirma o Instituto de Kiel, "o setor automóvel tem estado sombrio há seis meses, refletindo mudanças estruturais e a queda da competitividade das exportações."
4. Riscos geopolíticos: tensões comerciais e protecionismo
A economia alemã, orientada para a exportação, continua vulnerável ao crescente protecionismo mundial, em especial por parte dos Estados Unidos.
Prevê-se que as políticas comerciais da nova administração Trump tenham um impacto desproporcionadamente negativo na Alemanha.
"Embora a dimensão das tarifas impostas pelos Estados Unidos seja altamente incerta, o nosso trabalho sugere que grande parte do entrave ao crescimento deverá resultar de uma maior incerteza em matéria de política comercial", advertiu o Goldman Sachs numa nota recente.
O Instituto de Kiel estima que as tarifas impostas pela nova administração Trump poderão reduzir o PIB da Alemanha em 0,6% num cenário de base e até 1,2% num cenário negativo que envolva tarifas mais amplas sobre os produtos da UE.
"O fraco crescimento potencial da Alemanha está a vir ao de cima e qualquer fator de perturbação externo imprevisto pode fazer a diferença entre um valor positivo ou negativo na produção económica", afirmou Moritz Schularick, Presidente do Instituto de Kiel.
Esta incerteza já conduziu a um declínio acentuado da confiança das empresas. As expectativas de exportação para 2025, medidas pelo Instituto ifo, caíram para os níveis mais baixos dos últimos anos.
As perspetivas comerciais são particularmente sombrias para as indústrias automóvel e metalúrgica, que historicamente constituíram a espinha dorsal da economia de exportação da Alemanha.
5. Aumento dos custos da energia e das pressões inflacionistas
Os elevados preços da energia continuam a ser um fardo persistente para as empresas e as famílias alemãs.
O Bundesbank informou que a produção industrial nos setores de energia intensiva sofreu uma contração de 10-15% devido aos elevados custos do gás e da eletricidade, com pouca margem para recuperação em 2025.
A decisão da Alemanha de eliminar progressivamente a energia nuclear veio agravar este desafio, deixando o país dependente de fontes de energia mais caras e menos previsíveis.
Além disso, os elevados custos da energia na Alemanha agravam os desafios enfrentados pelas indústrias com utilização intensiva de energia, como a indústria automóvel, reduzindo as margens e levando alguns produtores a considerar a possibilidade de deslocalizar as suas operações para o estrangeiro.
A inflação, embora tenha diminuído em relação ao seu pico de 2022, continua a ser teimosamente elevada em comparação com os níveis anteriores à pandemia.
Projeta-se que o Índice Harmonizado de Preços no Consumidor (IHPC) desça apenas marginalmente para 2,4% em 2025, afetado pelos custos dos serviços persistentemente elevados e por uma recuperação mais lenta do que o previsto da dinâmica salarial.
Perspetivas sombrias com cenários otimistas limitados
Um cenário mais otimista assenta em reformas decisivas para reduzir a carga fiscal sobre as empresas, expandir as infraestruturas e resolver o problema da escassez de mão de obra na Alemanha através de políticas de imigração e de participação na força de trabalho.
Sem estas medidas, a estagnação estrutural poderá continuar a pesar sobre as perspetivas de crescimento do país muito para além de 2025.
Como referiu recentemente Joachim Nagel, Presidente do Bundesbank, "a recuperação económica ainda não se concretizou. A economia alemã não se debate apenas com ventos contrários persistentes a nível económico, mas também com problemas estruturais".
Por enquanto, as perspetivas para a maior economia da Europa parecem limitadas por uma combinação de forças cíclicas e estruturais que não mostram sinais de abrandamento.