Pagamento antecipado da Grécia dos empréstimos do primeiro resgate sinaliza viragem, corta encargos de juros e acelera a redução da dívida para reforçar a confiança dos mercados
Grécia concluiu esta semana o reembolso antecipado de €5,3 mil milhões em empréstimos do seu primeiro programa de resgate da zona euro.
A liquidação de uma dívida com maturidades previstas para depois de 2031 e mesmo na década de 2040 assinala um passo positivo no esforço de décadas da Grécia para estabilizar as finanças públicas.
Coordenado pela Comissão Europeia, o pagamento indica que o país depende menos da dívida contraída durante a crise e reduz o encargo futuro com juros.
A Facilidade de Empréstimo à Grécia (GLF) foi o primeiro mecanismo de resgate de emergência criado dentro da zona euro, numa altura em que não existia um sistema permanente de assistência financeira.
Foi criada antes do Mecanismo Europeu de Estabilidade (MEE) e em paralelo com outros programas de ajustamento durante a crise da dívida soberana da zona euro.
Em 2010, a Grécia perdeu acesso aos mercados e a facilidade de empréstimo evitou um incumprimento imediato, limitando o risco para os restantes membros da UE.
Meios locais informam que liquidar esta dívida antes do prazo permitirá poupar cerca de €1,6 mil milhões em juros até 2041. Ao reduzir diretamente encargos futuros do orçamento, o rácio dívida/PIB deverá descer para menos de 120% até 2029.
Isto é particularmente significativo para um país que tem o rácio de dívida pública sobre o PIB mais elevado na zona euro.
Tragédia financeira grega em três atos
Entre o final de 2009 e 2018, a Grécia enfrentou uma grave crise de dívida soberana, desencadeada por anos de má gestão orçamental, défices elevados e fraca competitividade económica.
A crise exigiu três programas de resgate internacionais da UE e do Fundo Monetário Internacional, acompanhados de fortes medidas de austeridade e reformas estruturais difíceis.
O resgate à Grécia decorreu em fases: primeiro, entre 2010 e 2012, um resgate de emergência do Estado com empréstimos bilaterais da zona euro através da GLF e do FMI; depois, a partir de 2012, uma reestruturação que impôs perdas aos investidores privados e transferiu dívida para instituições públicas; por fim, um terceiro momento com um programa de estabilização ao abrigo do Mecanismo Europeu de Estabilidade (MEE), concluído em 2018.
A GLF já não está ativa como instrumento de crédito, mas os empréstimos remanescentes continuam a ser amortizados. As empresas privadas são afetadas indiretamente pelos custos de financiamento, pela confiança dos investidores e pelas notações de crédito.
Por volta de 2023, a Grécia recuperou a classificação de investimento junto das principais agências, refletindo melhor desempenho orçamental e maior estabilidade institucional, o que ajudou a reduzir os custos de financiamento.
Os rendimentos das obrigações a 10 anos gregos chegaram, por vezes, a ficar abaixo dos de economias maiores como a Itália e a França, uma inversão marcante face ao período da crise, quando os mercados avaliavam a dívida grega como um ativo de alto risco, classificado como "lixo".
Compensa pagar antecipadamente?
Em 2023, o primeiro-ministro Kyriakos Mitsotakis prometeu que a Grécia faria um reembolso antecipado de €5,3 mil milhões nos anos seguintes.
Em junho de 2025, a dívida pública total do país situava-se em torno de €403,2 mil milhões, ou cerca de 151% do produto interno bruto. O valor representa a soma de todos os compromissos do Estado ainda pendentes.
A Grécia pediu aos credores da zona euro autorização para amortizar antecipadamente parte dos antigos empréstimos de resgate. Depois de o MEE e o FEEF concordarem e anunciarem, no início de dezembro, uma dispensa do procedimento, o governo utilizou verbas já afetas a uma conta de poupança específica para efetuar o pagamento, em vez de emitir nova dívida.
“A Grécia continua a fazer progressos significativos no reforço da sua economia. Este novo reembolso antecipado do empréstimo da GLF envia mais um sinal positivo aos mercados financeiros, melhora a estrutura da dívida da Grécia e reflete a melhoria da posição orçamental do país”, afirmou na altura Pierre Gramenia, diretor-geral do MEE e presidente executivo do FEEF.
Os críticos do reembolso antecipado defendem que, embora possa melhorar no papel o perfil da dívida da Grécia, é feito à custa da liquidez interna numa altura em que famílias e empresas continuam pressionadas pelo custo de vida.
Partidos da oposição afirmam que as verbas usadas para acelerar reembolsos de dívida poderiam, em alternativa, ser canalizadas para investimento público, apoio aos salários ou medidas de apoio direcionadas, gerando um impulso mais imediato nos rendimentos e na atividade económica.