As tarifas e reduções de impostos propostas por Donald Trump podem impulsionar a inflação, pressionando a Reserva Federal (Fed) a adotar uma postura "hawkish". Trump também manifestou a intenção de influenciar as decisões da Fed, o que pode colidir com a autonomia do banco central.
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Enquanto os americanos aguardam o resultado das eleições presidenciais de 2024, o potencial impacto económico de uma administração Trump na política da Reserva Federal surgiu como uma questão fundamental para os investidores.
Embora quase todos os analistas concordem que as medidas tarifárias propostas por Trump são suscetíveis de fazer subir a inflação, as preocupações também envolvem a potencial influência que poderá exercer sobre a política da Reserva Federal e os riscos que poderá representar para a independência do banco central.
As políticas inflacionistas de Trump podem levar a uma reação mais agressiva da Reserva Federal
Trump comprometeu-se a reintroduzir tarifas sobre as importações, propondo uma tarifa de 60% sobre os produtos chineses e uma tarifa de 10% sobre as importações de outros países.
Em conjunto com potenciais reduções de impostos e políticas de imigração mais rigorosas, os economistas consideram estas propostas como inflacionistas e suscetíveis de intensificar as pressões sobre os preços na economia dos EUA.
Uma análise recente do JP Morgan sugere que estes direitos aduaneiros, juntamente com as reduções de impostos, poderão fazer subir a inflação num valor estimado em 2,5 pontos percentuais. Se a inflação subir significativamente, a Fed, que tem o mandato de assegurar a estabilidade dos preços, poderá não ter outra alternativa senão responder com uma política monetária mais restritiva.
O instrumento tradicional do banco para gerir a inflação - um aumento das taxas de juro - tornar-se-ia, provavelmente, necessário ou, pelo menos, os cortes nas taxas previstos para 2025 poderiam ser suspensos.
O economista-chefe do Goldman Sachs, Jan Hatzius, prevê que as políticas propostas por Trump poderão fazer subir a inflação de base acima dos 3% em 2025, ultrapassando o objetivo de 2% da Reserva Federal.
Este facto, segundo Hatzius: "pode muito bem ser uma razão para adiar cortes que, de outra forma, poderiam ocorrer mais rapidamente".
Se as políticas económicas de Trump acelerassem a inflação, a capacidade da Reserva Federal para flexibilizar as condições monetárias seria limitada, o que poderia complicar a agenda de crescimento do próprio Trump.
Poderá Trump comprometer a independência da Reserva Federal?
A independência da Reserva Federal face a influências políticas é amplamente considerada como a pedra angular de um quadro de política monetária estável e credível. Esta autonomia permite que a Fed tome decisões com base em dados económicos e no duplo mandato do banco central - promover o máximo emprego e preços estáveis - e não em pressões políticas.
Uma Fed independente é essencial para manter o controlo da inflação, preservar a confiança do público na moeda e promover um crescimento económico sustentável.
Embora o presidente dos EUA não tenha um controlo direto sobre as decisões políticas da Fed, existem formas indiretas de exercer influência. Por exemplo, as declarações públicas, críticas ou mesmo ameaças de um presidente relativamente às decisões da Fed podem criar ruído no mercado e, potencialmente, influenciar a opinião pública.
Esta pressão pode minar a confiança do público na independência da Fed, se parecer que a instituição está a responder a imperativos políticos e não económicos.
Durante o seu anterior mandato, Trump criticou frequentemente a Fed e o seu presidente, Jerome Powell, que nomeou em 2018. Trump instou muitas vezes a Fed a adotar uma postura mais "dovish", ou seja, mais branda, pressionando publicamente para cortes nas taxas e apelando mesmo a taxas de juro negativas quando a taxa dos fundos federais estava próxima de zero.
A análise de dados do feed do Twitter de Trump revela mais de 100 tweets direcionados ao Fed durante seus primeiros três anos como presidente, muitos deles exigindo taxas mais baixas ou criticando a postura "hawkish" de Powell.
"Durante o mandato de Trump na Casa Branca, ele pressionou rotineiramente o Fed e seu presidente do Fed escolhido a dedo, Jerome Powell, a baixar as taxas de juros, prenunciando como ele poderia abordar o Fed em um segundo mandato ", escreveu Sarah A. Binder, membro sénior da instituição Brookings.
A especialista acredita que Trump irá, "sem dúvida", pressionar a Reserva Federal se for eleito.
A potencial influência de Trump na futura liderança da Reserva Federal
Se for reeleito, Trump indicou que não apoiaria a recondução de Powell para um segundo mandato como presidente da Reserva Federal, quando o seu atual mandato terminar em maio de 2026.
No entanto, é incerto se Trump procuraria destituir Powell do cargo apenas um ano antes do fim do seu mandato.
Stephen Brown, economista da Capital Economics, sugeriu que Trump pode ter como objetivo remodelar o Fed através de futuras nomeações, em vez de tentar remover Powell prematuramente.
"Não é claro que Donald Trump, se for eleito, ganhe muito com a tentativa de forçar o presidente do Fed, Jerome Powell, a deixar o cargo apenas um ano antes do fim do seu mandato. Em vez disso, Trump poderia concentrar os seus esforços em garantir a aprovação pelo Senado de futuras nomeações para o Conselho de Governadores do Fed", explicou Brown.