A forte subida do euro em 2025 está a exercer pressão sobre os lucros das empresas europeias. Espera-se que os relatórios do segundo trimestre revelem lucros mais fracos, enquanto uma moeda mais forte e uma procura mais fraca pesam sobre as vendas e as margens nos principais setores.
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O fortalecimento do euro registado até agora em 2025 poderá começar a pesar sobre os lucros das empresas europeias, sendo provável que o impacto se manifeste com o início da época de resultados do segundo trimestre.
De acordo com uma análise recente do Bank of America, um euro mais forte - a par de um abrandamento das vendas - poderá deprimir os lucros do índice STOXX 600, podendo marcar o desempenho mais fraco dos últimos cinco trimestres.
A taxa de câmbio euro-dólar subiu 9% no último trimestre, atingindo um máximo de quatro anos e marcando o desempenho trimestral mais forte desde finais de 2022.
Entretanto, o valor do euro face a várias moedas estrangeiras, monitorizado pelo BCE, aumentou 4,6% no último trimestre, atingindo o seu nível mais elevado de sempre a 1 de julho.
Com o início da época de resultados do segundo trimestre na Europa, o consenso dos analistas de Wall Street aponta para uma descida de 3% dos lucros por ação (EPS) em comparação com o mesmo período do ano passado.
Esta descida, sustentada por uma contração de 3% nas vendas, reflete tanto uma procura vacilante como uma dinâmica cambial adversa.
Prevê-se que os setores da energia e do consumo discricionário (indústrias que vendem bens não essenciais) sejam os maiores entraves aos lucros do índice, mais do que compensando a resiliência continuada dos cuidados de saúde.
Após dois trimestres de crescimento positivo, prevê-se que os lucros dos setores cíclicos, excluindo o setor financeiro, voltem a registar uma contração, tendo as previsões de EPS sido reduzidas em 2,5% só no mês passado.
"O crescimento dos lucros do segundo trimestre dos setores cíclicos (excluindo o setor financeiro) deverá voltar a ser negativo, após dois trimestres de crescimento positivo", afirmou Andreas Bruckner, estratega de ações do Bank of America.
"As surpresas macroeconómicas positivas na área do euro implicam resultados sólidos em termos de EPS, mas a força do euro constitui um risco", acrescentou.
Embora os setores financeiros tenham apoiado os lucros em trimestres anteriores, espera-se que a sua contribuição seja reduzida desta vez. As surpresas macroeconómicas da zona euro foram ligeiramente positivas no segundo trimestre, o que normalmente é um sinal de um desempenho decente dos lucros.
Os analistas já reduziram as previsões de lucros europeus para 2025, citando a valorização da moeda e o aumento das barreiras comerciais como principais riscos.
Desde o início de abril, as expetativas consensuais de crescimento dos EPS para 2025 e 2026 foram reduzidas em cerca de 5%, com 17 dos 20 principais setores a sofrerem reduções - sendo o setor automóvel o mais atingido.
As expectativas de crescimento do EPS para 2025 caíram para metade, de 6% para 3%, e o EPS a 12 meses do STOXX 600 situa-se agora 3% abaixo do seu máximo histórico registado em março.
O Bank of America prevê um declínio homólogo de 4% no EPS de 2025, uma vez que os ventos contrários do comércio mundial, os efeitos das tarifas e o abrandamento do investimento nos EUA afetam os exportadores e as multinacionais europeias.
Três relatórios de resultados importantes a ter em conta
Cerca de dois terços das empresas europeias deverão apresentar os seus resultados até ao final de julho.
Entre elas, três empresas de referência são irão ditar grande parte do mercado para o trimestre:
- A ASML Holding N.V. apresentará os seus resultados a 16 de julho. A maior empresa de semicondutores da Europa, com uma capitalização bolsista de cerca de 264 mil milhões de euros, deverá registar um aumento de 32% no lucro por ação, para 5,30 euros, com uma previsão de receitas de 7,61 mil milhões de euros, um aumento de 23% em termos anuais. Os investidores irão examinar os resultados em busca de evidências de que a procura relacionada à IA continua a proteger a empresa de pressões geopolíticas e comerciais. Apesar do aparecimento da IA, as ações da ASML permaneceram estáveis em 2025.
- A SAP SE, a maior empresa cotada da Europa com uma capitalização de mercado de 308 mil milhões de euros, apresenta relatórios a 22 de julho. Os analistas prevêm EPS de 1,46 euros, acima dos 1,10 euros de um ano atrás, com receitas que devem subir para 9.15 biliões de euros dos 8.29 biliões de euros. As ações da gigante do software subiram cerca de 11.5% até agora este ano, impulsionadas pelo otimismo dos investidores em torno da transformação digital.
- O UniCredit SpA será o primeiro grande banco da zona euro a apresentar os resultados do segundo trimestre, também a 22 de julho. Os mercados estarão atentos à forma como os bancos estão a navegar no ciclo de redução de taxas do BCE. Com o banco central a baixar a taxa da facilidade de depósito para 2% em junho, os analistas esperam que o EPS do UniCredit desça 3,5% em relação ao ano anterior, para 1,55 euros, com as receitas a descerem 3% para 6,16 mil milhões de euros. As ações do UniCredit subiram 56% no acumulado do ano, igualando todo o seu ganho de 2024 em pouco mais de seis meses.