Cresce o setor privado da zona euro em janeiro, mas a inflação nos serviços sobe de forma sustentada, levantando novas preocupações no BCE
Atividade do setor privado da zona euro cresceu pelo oitavo mês consecutivo em janeiro, mas a subida preocupante da inflação nos serviços pode complicar a trajetória das taxas de juro do Banco Central Europeu (BCE) este ano.
As últimas leituras preliminares do Índice dos Gestores de Compras (PMI), publicadas pela Hamburg Commercial Bank (HCOB) e pela S&P Global, mostram que a economia da região permanece numa trajetória de crescimento frágil no arranque do novo ano.
O PMI compósito da zona euro, que abrange a produção na indústria transformadora e nos serviços, manteve-se inalterado em 51,5 em janeiro, ligeiramente abaixo das expectativas de 51,8.
“A recuperação continua a parecer bastante débil”, disse o Dr. Cyrus de la Rubia, economista-chefe da HCOB.
Apesar de os serviços se manterem em território de expansão, o setor deu sinais de arrefecimento.
O PMI dos serviços na zona euro desceu para 51,9 em janeiro, o nível mais baixo em quatro meses, face a 52,4 em dezembro, aquém dos 52,6 esperados.
Na indústria transformadora, o crescimento manteve-se difícil, com o PMI ligeiramente abaixo do limiar dos 50 pontos pelo terceiro mês consecutivo, sinal de contração contínua.
Riscos inflacionistas
Ainda assim, a preocupação mais premente nos dados de janeiro é a reaceleração da inflação nos serviços.
Embora a inflação na zona euro tenha caído para 1,9% em dezembro, abaixo da meta de 2% do BCE, o relatório PMI de janeiro indica que as pressões subjacentes sobre os preços estão longe de estar atenuadas.
“A inflação no setor dos serviços, que o banco central acompanha com particular atenção, aumentou de forma significativa ao nível dos preços de venda”, disse de la Rubia.
A inflação dos preços de venda atingiu o nível mais alto desde abril de 2024, impulsionada sobretudo pelos serviços. Em contrapartida, os preços de produção na indústria mantiveram a ligeira queda.
“Para o BCE, estes resultados estão longe de ser tranquilizadores”, acrescentou de la Rubia, sugerindo que os responsáveis pela política monetária se sentirão validados na postura cautelosa.
Segundo de la Rubia, algumas das vozes mais restritivas no Conselho de Governadores do BCE poderão até defender que o próximo movimento nas taxas seja uma subida.
Na mais recente projeção para a inflação, o BCE aponta 1,9% em 2026 e 1,8% em 2027.
Na reunião do BCE do mês passado, a presidente Christine Lagarde disse que era “pouco surpreendente” a inflação nos serviços estar acima do esperado e a contribuir para a leitura atual da inflação.
Acrescentou que isto é compensado pela descida dos preços dos bens, salientando que os dois componentes avançam em sentidos opostos.
Apesar dos dados mistos de atividade e do regresso dos receios de inflação, a confiança empresarial na zona euro melhorou marcadamente.
O otimismo para o ano que aí vem atingiu o máximo de 20 meses, sustentado por um sentimento mais forte tanto na indústria transformadora como nos serviços. Os fabricantes registaram o nível de otimismo mais elevado em quase quatro anos.
Tendências nacionais divergentes
Uma análise às duas maiores economias da zona euro revela trajetórias divergentes.
Setor privado alemão deu sinais de novo impulso, com o PMI compósito a subir para um máximo de três meses de 52,5 em janeiro, face a 51,3 em dezembro, e acima das expectativas de 51,6.
“Os dados mostram um bom início de ano, no geral”, disse de la Rubia.
“Produção industrial e novas encomendas regressaram a um ligeiro crescimento, enquanto os serviços registaram uma recuperação mais convincente da atividade.”
Em contraste, a economia francesa voltou à contração. O PMI compósito de França desceu para 48,6 em janeiro, a partir da leitura neutra de 50 em dezembro, marcando o primeiro regresso à queda desde outubro e aquém das previsões do mercado.
Ventos contrários externos continuam a pesar sobre as empresas francesas, sobretudo as exportadoras.
“Novas ameaças tarifárias dos EUA, incluindo a perspetiva de um direito de 200% sobre o champanhe francês, sublinham como o enquadramento externo continua frágil”, disse Jonas Feldhusen, economista júnior da HCOB.
Ainda que tais medidas possam ser sobretudo posicionamento político, agravam a incerteza para empresas orientadas para a exportação, já a lidar com um euro firme e concorrência crescente da China.
Embora a perspetiva de resolução do orçamento nacional de 2026 ofereça alguma estabilidade política, Feldhusen advertiu que os fabricantes franceses ainda têm pela frente um caminho difícil.
“Se a indústria transformadora iniciará uma recuperação em 2026 continua incerto”, disse, assinalando que as novas encomendas continuam a contrair e o desempenho das exportações permanece sob pressão.