Warsh assume comando: Fed pondera próxima decisão sobre juros

Arranca a sério esta quarta-feira a era de Warsh na presidência da Fed: a escolha do presidente dos EUA, Donald Trump, para liderar a Reserva Federal preside à sua primeira decisão sobre taxas de juro e enfrenta as câmaras na estreia em conferência de imprensa no cargo.

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Poucos economistas antecipam medidas dramáticas no primeiro dia, mas a reunião assume um peso invulgar pelo que poderá revelar sobre os próximos meses.

Espera-se que os responsáveis pela política monetária mantenham a taxa diretora na faixa de 3,50% a 3,75%, o que assinalaria a quarta reunião consecutiva sem alterações. O comité cortou a taxa em 25 pontos base em dezembro de 2025.

A grande questão passa pela linguagem, com responsáveis a admitirem rever o comunicado pós-reunião para eliminar qualquer indicação de que o próximo passo será uma baixa, sinalizando antes que as taxas poderão permanecer elevadas durante algum tempo, ou até subir se a inflação se revelar persistente.

Warsh herda um enquadramento bem menos acomodatício do que aquele que enfrentava quando, no ano passado, era amplamente visto como em campanha para o cargo.

Nessa altura, defendia com veemência taxas mais baixas, ecoando as exigências do presidente dos EUA, Donald Trump, e apontava a inteligência artificial como força capaz de expandir a capacidade produtiva da economia e moderar os preços ao longo do tempo.

Muitos economistas duvidavam já então dessa tese, salientando que a vaga de investimento em semicondutores e equipamento informático estava a acrescentar pressão inflacionista, em vez de a aliviar.

Contexto económico muda

Inflação acelerou, de facto desde o início da guerra no Irão, no final de fevereiro, atingindo um máximo de três anos, de 4,2%, impulsionada sobretudo pela gasolina mais cara.

O presidente dos EUA, Donald Trump, anunciou um enquadramento para um acordo de paz que poderá pôr termo ao conflito, mas permanece incerto se a trégua irá manter-se, e os preços dos combustíveis, bens alimentares e viagens de avião poderão demorar meses a abrandar, mesmo que o petróleo do Médio Oriente volte a fluir sem constrangimentos.

Segundo o indicador preferido da Fed, a inflação permanece acima da meta de 2% há mais de cinco anos. A criação de emprego, por seu lado, tem-se mantido robusta.

Em maio foram criados 172 mil postos de trabalho, terceiro mês consecutivo de ganhos sólidos, o que retira grande parte da justificação para os dois cortes de juros que a Fed inscrevera de forma indicativa nas projeções de janeiro.

Como a própria taxa parece estabilizada, a atenção desloca-se para o novo Resumo das Projeções Económicas da Fed e para o muito seguido «gráfico de pontos», a projeção trimestral das futuras taxas de juro.

Segundo o economista do Bank of America Aditya Bhave, o novo gráfico de pontos poderá mostrar a Fed a manter as taxas inalteradas até ao final de 2026, com pelo menos três dos 12 membros com direito a voto no comité a inscreverem de forma indicativa subidas de juros ainda este ano.

A comunicação é a outra incógnita. Warsh tem defendido que o banco central deve falar menos e manter um perfil mais discreto, por considerar que posições assumidas em público podem prender os responsáveis a defendê-las muito para além do período em que fazem sentido.

Uma opção passaria por reduzir o calendário de conferências de imprensa, retomando o ritmo de uma reunião sim, outra não, preferido por Ben Bernanke, que presidiu à Fed entre 2006 e 2014, quando o formato foi introduzido. Uma orientação mais enxuta, porém, arrisca perturbar mercados há muito habituados a indicações claras.

A adensar o enredo, o antecessor Jerome Powell mantém-se no conselho de governadores, um lugar que pode conservar até janeiro de 2028, devendo votar a decisão de quarta-feira e impedindo a administração Trump de ganhar mais uma vaga para preencher.