Venda massiva global de obrigações atinge os mercados de dívida europeus, refletindo preocupações com inflação, défices orçamentais e dívida pública.
Os custos de financiamento em algumas das maiores economias europeias dispararam para máximos de mais de 15 anos, numa altura em que uma nova vaga de vendas nos mercados obrigacionistas globais ganha força.
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A onda de vendas de obrigações à escala global levou na terça-feira os custos de financiamento de referência da Alemanha para o nível mais alto em 15 anos, com França, Itália e Países Baixos a registarem subidas igualmente acentuadas.
O Bund alemão a 10 anos ultrapassou os 3,36% na terça-feira, segundo a Trading Economics. Mais tarde, a rendibilidade recuou ligeiramente, passando a negociar-se em torno de 3,34%.
As rendibilidades das obrigações evoluem em sentido inverso aos preços. Quando os investidores vendem obrigações, os preços descem e, como o pagamento de juros fixos passa a valer mais em relação a esse preço mais baixo, a rendibilidade efetiva aumenta.
Em síntese: quanto mais obrigações são vendidas, mais caro fica para os governos endividarem-se.
A dívida soberana voltou a ficar sob pressão, à medida que a subida dos preços do petróleo e sinais cada vez mais agressivos dos principais bancos centrais reforçam as apostas de que as taxas de juro vão permanecer elevadas por mais tempo.
A rendibilidade do Bund alemão a 30 anos disparou acima de 3,84%, também o valor mais elevado desde 2011. A rendibilidade da OAT francesa a 10 anos subiu para o nível mais alto desde novembro de 2008, negociando-se ligeiramente acima de 4,215% por volta das 10h45 CEST de terça-feira. A rendibilidade equivalente italiana era ligeiramente inferior, em 4,188%, à mesma hora.
Em simultâneo, a rendibilidade da obrigação do Estado neerlandês a 10 anos subiu para 3,43%, o valor mais alto desde maio de 2011. A rendibilidade espanhola a 10 anos ultrapassou os 3,80%, o nível mais elevado desde novembro de 2023.
Os investidores receiam que a subida dos preços da energia alimente a inflação em todo o mundo, o que poderá levar os bancos centrais dos EUA, Japão e zona euro, entre outros, a aumentarem as taxas de juro.
Estas preocupações foram reforçadas na zona euro na manhã de terça-feira, quando a última estimativa rápida da inflação divulgada pelo Eurostat mostrou que os preços da energia estavam 14,3% acima do nível de há um ano. Isso contribuiu para que a inflação da zona euro subisse para 3,3% em agosto, face a 2,9% em julho. Valor bem acima da meta de 2% do BCE.
O banco central reúne-se na próxima semana em mais uma reunião de política monetária e a maioria dos investidores aposta numa subida de 25 pontos base.
Leo Barincou, economista sénior da Oxford Economics, afirmou: “Com a inflação ainda a acelerar, é praticamente certo que o BCE aumente as taxas na reunião da próxima semana, em linha com as nossas previsões.”
Analisando as maiores economias europeias, os analistas apontam que o Bund alemão tem evoluído em linha com as referências globais, enquanto França enfrenta um prémio de risco adicional devido ao seu enquadramento político e orçamental.
Os custos de financiamento franceses a 10 anos têm ultrapassado os italianos durante grande parte do verão, numa altura em que França substitui cada vez mais Itália como principal foco das preocupações com a dívida europeia.
Segundo o FMI, a dívida pública bruta de França deverá atingir 118,4% do PIB este ano e 120,5% em 2027. França tem atualmente a terceira maior taxa de dívida em relação ao PIB na UE, depois da Grécia e de Itália.
O Banque de France prevê que o défice orçamental chegue a 5,2% do PIB este ano. Negociações orçamentais difíceis, antes das presidenciais de 2027, alimentam dúvidas sobre a capacidade do governo para inverter esta tendência.
Robert Timper, estratega-chefe de dívida da BCA, disse anteriormente ao Euronews Business: “Defendemos há algum tempo que França é o país da área do euro com a situação orçamental menos sustentável e que o seu custo de financiamento deve refletir isso.”
“Para regressar a uma trajetória orçamental sustentável, França precisa de reformas profundas, que serão impopulares porque irão reduzir a despesa social”, afirmou Timper. “Para essas reformas é necessária uma ampla maioria política ou então será uma revolta do mercado obrigacionista a impor mudanças.”
Mercados globais de obrigações: venda massiva
Expectativas de inflação persistentemente elevada e de subida dos custos de financiamento também empurraram a rendibilidade das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos para o valor mais alto desde janeiro de 2025. Na terça-feira, a rendibilidade da obrigação a 10 anos negociava-se em torno de 4,78%.
Nos Estados Unidos, a subida dos preços da energia agrava uma inflação já resistente, que continua bem acima da meta de 2% da Reserva Federal. A inflação tem penalizado o consumo das famílias e a confiança dos consumidores, dificultando as decisões da Fed sobre as taxas de juro.
Segundo a Bloomberg, os investidores aumentaram para cerca de 70% a probabilidade de uma subida das taxas nos EUA em setembro, prolongando o movimento de reavaliação iniciado na semana passada, quando o presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, reiterou o compromisso de controlar a inflação.
A vaga de vendas estendeu-se também à Ásia, onde a rendibilidade de referência da obrigação do Estado japonês a 10 anos atingiu 3,00% pela primeira vez desde 1996.
As obrigações do Estado são tradicionalmente vistas como ativos de refúgio em períodos de incerteza.
Esse papel está a ser posto à prova, à medida que os investidores temem cada vez mais que os conflitos à escala global e a subida dos preços da energia possam gerar um período prolongado de estagflação, combinação de inflação elevada com crescimento económico fraco ou nulo.