Reserva Federal sobe taxa de referência em 0,25, para 3,75%‑4%, primeiro aumento desde julho de 2023, aprovado 12‑0, deixando Kevin Warsh em conflito com o presidente dos EUA que o nomeou.
Kevin Warsh rompeu com o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, na sua primeira decisão à frente da Fed, apoiado por todo o comité.
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O Comité Federal de Operações de Mercado elevou as taxas esta quarta-feira, depois de as manter entre 3,5% e 3,75% desde dezembro, pondo fim a uma pausa que se tornara difícil de justificar à medida que os custos da energia pressionam os preços em alta.
Nenhum membro votou contra, num resultado unânime de 12-0.
O detalhe é relevante porque havia pressão nos dois sentidos: três presidentes regionais já tinham votado a favor de uma subida em julho, enquanto a Casa Branca passou meses a exigir cortes.
Desta vez, ninguém apoiou qualquer dos extremos.
À hora de fecho deste artigo, a reação dos mercados à decisão era bastante contida, provavelmente porque a subida já era amplamente esperada.
Comunicado reduzido ao essencial
A forma como a Fed comunicou foi tão marcante como a própria decisão.
O comunicado limitou-se a três parágrafos curtos, uma fração da extensão a que os mercados estão habituados, sem indicação sobre a trajetória futura nem cláusulas de salvaguarda.
“A inflação continua elevada”, lia-se, acrescentando que “a decisão de política de hoje ajudará a garantir um regresso mais rápido ao objetivo de 2% do Comité”.
A palavra “mais rápido” traduz uma admissão implícita de que o regresso estava a ser demasiado lento.
Segue-se uma frase que a Fed quase nunca usa: “O Comité irá garantir a estabilidade de preços.” Não “procura”, não “está comprometido”. “Irá garantir”.
A avaliação da economia também foi, do princípio ao fim, confiante.
A atividade está “a expandir-se a um ritmo sólido”, a despesa interna “tem sido resiliente”, o crescimento da produtividade é “forte” e o investimento em capital “robusto”, enquanto a criação de emprego “tem acompanhado o crescimento da força de trabalho”.
A incerteza continua elevada, acrescentou a Fed, em parte devido a “desenvolvimentos geopolíticos”, a fórmula usada para se referir à guerra com o Irão.
Ao descrever uma economia em boa saúde, o comité retirou força ao argumento de que taxas mais altas prejudicariam o crescimento, precisamente a tese defendida pelo presidente dos Estados Unidos, Donald Trump.
Condicionada pelos dados
A decisão vinha a ser preparada há vários meses.
Em julho, três presidentes regionais da Fed divergiram a favor de uma subida, o maior número num só sentido desde 2016, e vários outros disseram depois que estavam prontos a agir caso a inflação não abrandasse, o que não aconteceu.
O indicador preferido da Fed, o índice de despesas de consumo pessoal, situou-se em 3,7% em junho e em julho, com a inflação subjacente em 3,3%. Antes de a guerra com o Irão fazer disparar os preços dos combustíveis, a inflação subjacente estava em 3%.
Os preços no consumidor mantiveram-se em 3,4% em agosto, mas a subida mensal de 0,4% foi a mais acentuada desde maio, sinal de que o choque energético está a repercutir-se. A inflação está acima da meta de 2% há mais de cinco anos.
Warsh tinha-se, na prática, comprometido em Jackson Hole, em agosto, quando disse ao simpósio que “seria difícil descrever as condições financeiras no conjunto como restritivas” e avisou que, a menos que a inflação subjacente convergisse para a meta “de forma clara e a uma velocidade suficiente”, a Fed tinha ainda “trabalho a fazer”.
Os mercados levaram-no a sério, com a ferramenta FedWatch da CME a atribuir uma probabilidade superior a 90% a uma subida das taxas antes da decisão de hoje.
Contraria o presidente que o escolheu
O presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, passou meses a exigir o contrário, insistindo que o país devia ter as taxas de juro mais baixas do mundo e escolhendo Warsh em parte na expectativa de que as proporcionasse.
O próprio Warsh disse, enquanto fazia campanha para o cargo, que as taxas podiam descer.
O tratamento dado ao seu antecessor elevou ainda mais a pressão: Jerome Powell foi alvo de ataques públicos por avançar demasiado lentamente e o Departamento de Justiça dos Estados Unidos abriu uma investigação criminal a um testemunho que prestou ao Congresso.
A decisão de hoje poderá também contribuir para restaurar a perceção de independência da Reserva Federal como instituição.
Os detalhes técnicos apontam para uma Fed a estabilizar no novo nível.
A partir de quinta-feira, a taxa de juro sobre os saldos de reservas sobe para 3,90%, a taxa de crédito primário para 4% e as operações permanentes de recompra passam a ser realizadas a 4%. Sete bancos regionais de reserva solicitaram o aumento da taxa de desconto.
O novo gráfico de pontos da Fed mostra que 12 dos 18 responsáveis esperam mais uma subida de 0,25% até ao final do ano, levando as taxas a 4,125%, enquanto quatro antecipam que cheguem a 4,375%.
O sinal restritivo prolonga-se bem para além de 2026: 14 responsáveis preveem que as taxas terminem 2027 acima do nível atual, enquanto a mediana para 2028 se fixa em 3,9%, face aos 3,4% anteriormente esperados.
A taxa de longo prazo também subiu para 3,2%, sugerindo que os responsáveis acreditam cada vez mais que a taxa neutra se deslocou para cima, numa avaliação partilhada por muitos economistas, que esperam novas revisões.