A ameaça de Trump de aplicar direitos aduaneiros de 30% aos produtos da UE a partir de 1 de agosto põe em risco a narrativa de crescimento comercial da Europa.
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O otimismo económico da Europa está a enfrentar um teste crítico, uma vez que a ameaça inesperada do antigo presidente dos EUA, Donald Trump, de impor uma tarifa geral de 30% sobre as exportações da UE a partir de 1 de agosto reacende os receios de uma guerra comercial transatlântica.
Com os mercados fortemente posicionados para um renascimento do crescimento europeu alimentado pela expansão fiscal, qualquer escalada poderia inverter meses de confiança dos investidores e desencadear correções acentuadas nos ativos europeus.
Embora os responsáveis europeus esperem atenuar as tensões antes do fim do prazo, a ameaça já introduziu uma incerteza política significativa numa altura em que o sentimento em relação às acções europeias e ao euro está em alta.
Goldman Sachs: pautas aduaneiras podem afetar o PIB da zona euro em 1,2%
De acordo com o Goldman Sachs, se a totalidade do pacote pautal de 30% for aplicado e mantido, a taxa efetiva dos direitos aduaneiros dos EUA sobre os produtos da UE aumentará para 26 pontos percentuais, contra os atuais 8,5.
O banco de investimento alerta para o facto de esta situação poder resultar num declínio cumulativo de 1,2% do PIB da zona euro até ao final de 2026, sendo provável que o impacto mais acentuado se materialize nos próximos trimestres.
Mesmo no cenário de base do Goldman Sachs, que pressupõe um resultado negociado que mantenha as tarifas específicas do setor e acrescente novas taxas sobre bens críticos como os produtos farmacêuticos e os componentes para a aviação, a zona euro continuaria a sofrer um impacto de 0,6% no PIB.
"Grande parte da atual força da indústria transformadora reflete a antecipação das tarifas", afirmou Sven Jari Stehn, economista-chefe para a Europa da Goldman Sachs. "Combinado com a atual valorização do euro, prevemos pouco crescimento no segundo semestre", acrescentou Stehn.
Stehn espera que a UE reaja gradualmente a uma tarifa generalizada de 30%, provavelmente a partir do dia em que as novas taxas dos EUA entrarem em vigor - aumentando potencialmente o risco de uma nova escalada comercial.
A UE não retalia, por enquanto, mas prepara contramedidas
Apesar dos riscos económicos, Bruxelas está a optar pela contenção. Um porta-voz da UE confirmou na terça-feira que o bloco não tem intenção de aplicar contramedidas antes de 1 de agosto.
No entanto, os preparativos para a retaliação estão em curso. O representante comercial da UE, Maroš Šefčovič, avisou que as tarifas de 30% tornariam as vendas transatlânticas "quase impossíveis" e confirmou que Bruxelas elaborou um novo pacote de medidas de reequilíbrio no valor de 72 mil milhões de euros em importações dos EUA, complementando as medidas de reequilíbrio existentes para o aço e o alumínio.
O chanceler alemão Friedrich Merz adotou um tom cauteloso, afirmando "A UE está a abster-se de tomar contramedidas por enquanto, mas os EUA não devem subestimar a nossa vontade de responder". "O objetivo é uma solução rápida", acrescentou Merz.
Um comércio europeu em alta sob ameaça
A última ameaça tarifária de Trump surge num momento crucial para o sentimento do mercado.
Desde o início do ano, o euro subiu mais de 11% em relação ao dólar americano, registando o seu melhor desempenho no primeiro semestre desde a criação da moeda. As acções europeias, medidas pelo EURO STOXX 600, ganharam 10%, superando o desempenho do S&P 500 em 4 pontos percentuais.
O inquérito de julho do Bank of America aos gestores de fundos europeus revelou que os investidores estão extremmamente otimistas em relação à Europa.
Um total de 44% prevê um crescimento mais forte da zona euro nos próximos 12 meses, contra 29% em junho, impulsionado em grande medida pelo programa de infra-estruturas de 500 mil milhões de euros da Alemanha e por uma flexibilização orçamental mais ampla.
A exposição dos investidores às ações da zona euro atingiu o nível mais elevado dos últimos quatro anos, com uma sobreponderação líquida de 41% dos gestores de fundos, contra apenas 1% em janeiro.
O próprio euro tornou-se fortemente sobrecomprado, com uma taxa líquida de sobreponderação de 20% - a mais elevada desde janeiro de 2005 - após a mais rápida inversão de posicionamento de seis meses de que há registo.
As preferências setoriais no inquérito do Bank of America mostraram uma forte inclinação para os cíclicos, os bancos e as ações alemãs, com os automóveis e os recursos básicos entre os mais subponderados.
A forte mudança de posicionamento reflete a crença de que os fundamentos macroeconómicos europeus podem ser dissociados dos ventos contrários da política dos EUA, com 63% dos inquiridos a considerarem a expansão orçamental suficientemente forte para proteger o bloco da turbulência induzida por Trump.
Mas o risco agora é que essas expectativas otimistas se possam desfazer rapidamente se as tarifas forem implementadas, desencadeando uma forte deterioração do sentimento, das perspetivas de lucros e da dinâmica de crescimento em toda a zona euro.