Sobem os rendimentos das obrigações europeias apesar de inflação estável, com a subida dos rendimentos japoneses a impulsionar reavaliação global.
Rendimentos das obrigações soberanas europeias subiram acentuadamente nos últimos dias, impulsionados por uma venda generalizada nos mercados à escala global, desencadeada pela subida dos juros no Japão, apesar de a inflação na zona euro dar poucos sinais de acelerar
Segundo a estimativa rápida do Eurostat, divulgada esta terça-feira, a inflação anual da zona euro fixou-se em 2,2% em novembro, ligeiro aumento face aos 2,1% de outubro e em linha com as previsões dos analistas
Apesar da subida, os preços recuaram 0,3% em cadeia, a primeira descida mensal desde janeiro, sinal de que as pressões desinflacionistas persistem
A inflação subjacente, que exclui componentes voláteis como energia e alimentos, manteve-se em 2,4%, ligeiramente abaixo dos 2,5% previstos pelos economistas. Os serviços continuaram a ser o principal motor, com 3,5%, seguindo-se alimentação, álcool e tabaco com 2,5%. A energia, por seu turno, continuou a pesar, com uma queda de 0,5%, após uma descida de 0,9% em outubro
Entre os Estados-membros, a Estónia registou a inflação anual mais elevada em novembro, 4,7%, seguida da Croácia com 4,3%. Em contrapartida, Chipre e França registaram aumentos homólogos marginais de 0,2% e 0,8%
Em termos mensais, a inflação subiu mais na Lituânia, 0,4%, enquanto vários países registaram quedas. Malta anotou a maior descida, com os preços a caírem 3,3%, seguindo-se os Países Baixos com uma redução de 1,4%
“A taxa homóloga continua próxima da meta de 2% do Banco Central Europeu, mas o quadro subjacente mantém-se desigual”, disse o professor Joe Nellis, consultor económico na MHA
“A tendência desinflacionista mantém-se, mas é frágil, e as pressões vindas dos serviços persistem.”
Dados divulgados esta terça-feira mostraram a taxa de desemprego da zona euro, corrigida de sazonalidade, em 6,4% em outubro, inalterada face a setembro e ligeiramente acima do esperado
Desemprego jovem manteve-se elevado, em 14,8%
Entre as maiores economias, Espanha liderou com a taxa de desemprego mais alta, 10,5%, seguida de França com 7,7% e Itália com 6%, enquanto a Alemanha (3,8%) e os Países Baixos (4%) registaram as mais baixas
Face a outubro de 2024, a taxa de desemprego do bloco subiu de 6,3%
Japão desencadeia reavaliação global das obrigações
Apesar de um quadro de inflação maioritariamente benigno e de atividade económica anémica na zona euro, os rendimentos obrigacionistas dispararam nas últimas sessões. O principal catalisador: expectativas de aperto monetário no Japão
Na segunda-feira, o juro da obrigação japonesa a 10 anos atingiu um máximo de 19 anos antes de estabilizar perto de 1,86% na terça-feira. O salto seguiu-se a declarações de tom restritivo do governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, que disse que a instituição iria “ponderar os prós e os contras” de uma subida de juros e agir “conforme adequado”
Os mercados atribuem agora 80% de probabilidade a uma subida de juros na reunião de 19 de dezembro do Banco do Japão, com probabilidades ainda maiores para janeiro
Estrategas do BBVA consideram que as declarações de Ueda sinalizam uma recalibração, mais do que uma viragem completa de política, notando que “as taxas reais permaneceriam profundamente negativas”
Os rendimentos das obrigações alemãs a 30 anos subiram seis pontos base na segunda-feira, para 3,40%, aproximando-se dos máximos de início de setembro, os níveis mais elevados desde meados de 2011. Os Bunds a 10 anos também avançaram seis pontos base, para 2,75%
Francesco Pesole, do ING, notou que o tom de Ueda foi inesperadamente restritivo, acrescentando que a oposição política a subidas de juros, antes assumida com a nova primeira-ministra Sanae Takaichi, pode já não ser um entrave
“Os mercados foram apanhados desprevenidos”, disse Pesole
Implicações para o BCE
A pressão em alta sobre os rendimentos europeus surge numa altura delicada para o Banco Central Europeu, que deverá manter as taxas inalteradas na última reunião do ano, em dezembro. Os analistas não antecipam cortes no curto prazo, com a inflação nos serviços e o fraco crescimento a criarem um dilema de política
“Taxas de 2% já são baixas”, disse Nellis. “No contexto atual, é improvável que os bancos centrais das economias ocidentais desçam muito mais.”
Embora a inflação pareça globalmente contida, os efeitos de contágio dos mercados internacionais, em particular do Japão, podem continuar a empurrar os rendimentos na zona euro no curto prazo, mesmo na ausência de catalisadores internos fortes