Venda massiva nos mercados ameaça encarecer o crédito às famílias e empresas norte-americanas.
Subiram em flecha os rendimentos das obrigações do Tesouro dos EUA de longo prazo, esta quarta-feira, depois de o governo anunciar uma recompra de dívida de 6 mil milhões de dólares (5,2 mil milhões de euros), dececionando investidores que esperavam uma intervenção mais robusta.
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A rendibilidade da obrigação de referência a 10 anos ultrapassou 4,85%, o nível mais alto em quase três anos, antes de recuar ligeiramente.
A obrigação a 30 anos situava-se em 5,29%, acima dos 5,26% da véspera. Em agosto, chegou a 5,33%, o valor mais elevado desde 2007.
As rendibilidades da dívida do Tesouro influenciam as taxas de juro em toda a economia norte-americana, pelo que aumentos prolongados podem tornar as hipotecas, os empréstimos a empresas e outras formas de crédito mais caros. Custos de financiamento mais elevados podem também travar o crescimento económico e pressionar as cotações acionistas.
A subida ocorreu depois de o Departamento do Tesouro anunciar que, esta quinta-feira, irá recomprar até 6 mil milhões de dólares em obrigações com maturidades entre 10 e 20 anos. O montante triplica a dimensão da sua anterior operação de recompra de títulos longos.
A medida integra o plano anunciado no mês passado pelo secretário do Tesouro, Scott Bessent, para reforçar a liquidez no mercado obrigacionista.
As rendibilidades foram ainda impulsionadas pela subida do Brent acima dos 100 dólares por barril, pela primeira vez desde o fim de julho, numa altura de escalada da guerra entre os Estados Unidos e o Irão.
Alguns intervenientes no mercado de obrigações esperavam, com base nos comentários de Bessent, que a recompra chegasse aos 10 mil milhões de dólares (8,6 mil milhões de euros) ou mais, em vez dos habituais 2 mil milhões de dólares (1,7 mil milhões de euros), escreveu o comentador financeiro Stephen Innes numa coluna no Substack.
O valor de 6 mil milhões de dólares estava “perto do limite inferior do intervalo que circulava nos bastidores”, disse Innes.
“O mercado do Tesouro passou a manhã à espera que Scott Bessent revelasse quanto poder de fogo estava disposto a colocar por trás do programa alargado de recompras”, escreveu.
“Quando o número surgiu finalmente, era maior do que o compromisso inicial, mas ainda demasiado pequeno para satisfazer um mercado já sobrecarregado de dívida de longo prazo.”
O analista Patrick O’Hare, da Briefing.com, considerou que a deceção com a dimensão da recompra pode ajudar a explicar o salto das rendibilidades. Outra hipótese é que “o mercado veja a operação, mais ou menos, como um jogo de enganos”, afirmou.
Algumas figuras de destaque nas finanças criticaram o plano como um remendo de curto prazo para problemas mais profundos nas contas públicas dos EUA. Argumentam que o mercado de dívida do Tesouro é demasiado grande para que recompras desta dimensão tenham um impacto significativo.
O plano de Bessent representa um “esforço forçado e demasiado óbvio”, disse O’Hare.
Plano controverso
O anúncio de quarta-feira segue-se ao plano apresentado em 19 de agosto para “pelo menos duplicar” as recompras de dívida pública de longo prazo.
O Tesouro afirmou que o programa visa manter liquidez suficiente no mercado depois de a rendibilidade da obrigação a 30 anos ter disparado para o nível mais alto em quase duas décadas.
Em 20 de agosto, Bessent disse à CNBC que a subida das rendibilidades foi agravada pelo reduzido volume de transações durante o mais calmo período de verão e “não reflete os fundamentais subjacentes”.
Os analistas relacionam o aumento das rendibilidades com vários fatores, incluindo preços elevados do petróleo, forte investimento em inteligência artificial e um salto no endividamento do governo dos EUA provocado pelo défice orçamental.
O plano suscitou igualmente críticas de figuras proeminentes das finanças, incluindo o investidor bilionário Stanley Druckenmiller, antigo mentor de Bessent.
“Os mercados agregam informação que nenhum comité possui, e os preços são o meio através do qual essa informação chega aos decisores”, escreveu Druckenmiller num artigo de opinião no Wall Street Journal, no mês passado.
“Cada ponto base de compressão artificial das rendibilidades é um subsídio à procrastinação”, acrescentou.
Os operadores veem também tensão entre o plano de recompras do Tesouro e os esforços do presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, para combater a inflação persistente.
Os mercados de futuros aumentaram a probabilidade implícita de uma subida das taxas de juro da Fed à medida que os preços do petróleo e as rendibilidades das obrigações têm avançado.
Os investidores vão agora concentrar-se nos dados da inflação grossista e do consumo nos EUA, que serão divulgados na quinta-feira e na sexta-feira.
O relatório de sexta-feira sobre o índice de preços no consumidor irá “agravar ou atenuar” as preocupações com uma eventual subida das taxas da Fed, afirmou O’Hare.