A agitação geopolítica levou a que os investidores privados deixassem de confiar apenas em instrumentos financeiros virtuais, como os ETF ou os futuros, e se voltassem para as barras e moedas de ouro físicas. Estas podem ser guardadas num cofre, transportadas numa mala ou... esconder-se debaixo do soalho.
Em março de 2026, o mundo voltou a suster a respiração quando os ataques dos EUA e de Israel ao Irão fizeram escalar as tensões no Médio Oriente.
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Apesar de ter sido escolhido um sábado como data do ataque por uma boa razão, a reação dos mercados, apesar do atraso, foi tumultuosa. Registou-se uma forte queda dos mercados bolsistas (quedas de 1,5-2,5% nos índices asiáticos, europeus e de futuros de Wall Street) e uma clara fuga de capitais para activos de refúgio, incluindo o petróleo e o ouro.
Inicialmente, os preços do petróleo bruto Brent subiram 13%, ultrapassando os 80 dólares por barril, para acabarem por subir cerca de 9-10%, enquanto o ouro subiu para 5420 dólares por onça, sendo negociado em alta de mais de 3%. Seguiu-se uma correção, mas em Xangai os investidores chegaram a pagar um prémio de 30 dólares sobre a cotação de Londres. Na manhã de sexta-feira, o preço do ouro estava a oscilar em torno dos 5100 USD por onça.
O conflito com o Irão tornou-se o catalisador de uma clássica "procura de refúgio" (haven demand).
Esta escalada - que envolveu não só confrontos militares (interrupção do tráfego de petroleiros no Estreito de Ormuz), mas também fricções diplomáticas (por exemplo, a recusa da Espanha em dar acesso às bases dos EUA, o que provocou ameaças comerciais do Presidente Trump) - restabeleceu mais uma vez o ouro como um refúgio no meio do caos.
Pawel Mazurek, presidente da Casa da Moeda da Mazóvia, comenta este fenómeno na perspetiva de um profissional:
"Estamos a assistir a um aumento do interesse em ouro físico - algumas das compras são para fins de cobertura, mas outras são, infelizmente, motivadas por emoções e receios de uma escalada do conflito" - comenta o presidente da Casa da Moeda de Mazóvia, que vende barras de ouro físicas. - "A história mostra que todas as grandes desestabilizações geopolíticas provocam um aumento da procura de ouro, que, nesses períodos, se torna não só um investimento, mas sobretudo um instrumento de proteção do capital."
A situação no Irão faz lembrar a guerra na Ucrânia: uma lição de há quatro anos
Também assistimos a um mecanismo semelhante em fevereiro de 2022, quando a Rússia lançou um ataque em grande escala contra a Ucrânia. Nessa altura, a procura de ouro explodiu não só nas bolsas, mas também nos negociantes de ouro. Pawel Mazurek recorda:
"Vimos isso há quatro anos, quando rebentou a guerra na Ucrânia, quando, de facto, eu, na nossa empresa, me apercebi de que algo de mau tinha acontecido. Não foi porque vi as manchetes, as notícias, foi porque vi um aumento exponencial do interesse em comprar ouro, filas em frente à empresa", recorda Mazurek. - recorda Mazurek. - A guerra foi um fator que levou as pessoas a comprarem ouro em massa e a entrarem em pânico".
Tendências entre os investidores privados
O sítio Web do Forex Club cita dados que mostram,(fonte em polaco)target="_blank" rel="noopener noreferrer nofollow" href="https://forexclub.pl/zloto-prawie-jak-bankowa-lokata-fenomen-popularnosci-kruszcu-w-polsce/" tooltip="https://forexclub.pl/zloto-prawie-jak-bankowa-lokata-fenomen-popularnosci-kruszcu-w-polsce/"> , que 21% dos polacos começaram a investir em ouro em 2025 (fonte em polaco), dos quais 9% entraram no investimento nos primeiros três meses do ano e 12% entre o quarto e o décimo primeiro mês.
O Diretor-Geral da Casa da Moeda de Mazóvia também regista movimentos semelhantes.
"O interesse em metais preciosos físicos está a crescer ano após ano entre 30 a 50 por cento, principalmente entre os compradores individuais. Este aumento aplica-se não só ao número de transacções, mas também ao valor do cabaz - embora isto se deva, em parte, a um aumento do preço do próprio metal precioso" - explica Paweł Mazurek.
"Os investidores privados investem em ouro virtualmente, mas há uma preferência notória pelo ouro físico, especialmente os pesos mais pequenos: barras de 1 a 50 gramas e moedas de ouro.
A percentagem de polacos que admite possuir ouro na sua carteira, de acordo com vários inquéritos, é de 10 a 15%, o que é baixo em comparação com os nossos vizinhos ocidentais. No entanto, a consciencialização está a aumentar - cada vez mais pessoas, até agora concentradas no imobiliário ou em ativos digitais, estão a diversificar as suas carteiras para metais preciosos.
Paweł Mazurek comenta: "Em comparação com os nossos vizinhos ocidentais, os polacos são bastante fracos no que diz respeito à percentagem de pessoas que protegem a sua riqueza em activos físicos como o ouro ou a prata. No entanto, o número de investidores, o número de pessoas que decidem comprar barras de ouro físicas está a aumentar e estamos a notar uma tendência de pessoas que até agora investiram principalmente em bens imobiliários ou em vários tipos de activos digitais, estarem a decidir garantir a sua riqueza em metais físicos".
Em comparação, na Alemanha, as famílias e os investidores privados detêm coletivamente mais ouro do que o Estado (fonte em polaco). A estimativa é de cerca de 9000-9300 toneladas (incluindo cerca de 5229 toneladas sob a forma de barras e moedas e 3805 toneladas de jóias), enquanto o Bundesbank detém 3350-3378 toneladas. Na Polónia, a situação é inversa: as reservas estatais do NBP situam-se atualmente em cerca de 550 toneladas (com um plano de aumento para 700 toneladas), enquanto as reservas privadas dos cidadãos estão estimadas em 200-500 toneladas.
No início de 2023, os polacos possuíam um total de cerca de 149 toneladas de ouro em forma física, o que significa uma média de quase 3 gramas de ouro por pessoa. Do mesmo modo, os alemães possuem cerca de 103 gramas de ouro por pessoa.
A Índia lidera definitivamente o mundo, com cerca de 26 000-34 600 toneladas de ouro nas mãos de particulares, principalmente sob a forma de jóias e de formas de investimento transmitidas de geração em geração. A China vem em segundo lugar, com cerca de 23 000 a 31 000 toneladas, devido à sua forte tradição e preservação da riqueza, e os EUA têm cerca de 26 000 toneladas de ouro privado, incluindo investimentos e jóias. Outro país de destaque é a Turquia, com uma procura elevada e uma acumulação de dezenas de milhares de toneladas - de acordo com o World Gold Council, os turcos compraram 80 toneladas de ouro em 2022. Neste país, o recurso ao ouro deve-se à hiperinflação (até 80 por cento ao ano) e à falta de confiança na lira turca.
Outros países, como a Tailândia, a Arábia Saudita, o Vietname, o Egito e o Irão, também possuem reservas significativas, entre centenas e vários milhares de toneladas, motivadas por tradições culturais e pela preservação da riqueza. Nos países asiáticos e no Médio Oriente, a propriedade privada é enorme, mas muitas vezes mais relacionada com jóias e património familiar do que com puro investimento financeiro.
O fervor dos bancos centrais, um sinal para os investidores individuais
Os bancos centrais - desde o Banco Central Europeu até aos da China, da Índia e dos EUA - têm vindo a acumular ouro em quantidades recorde desde há anos. 2025 foi o quarto ano consecutivo de aquisições deste tipo. O objetivo é diversificar as reservas e reduzir a dependência do dólar americano, o que, numa era de fragmentação geopolítica, se torna crucial.
De acordo com Pawel Mazurek, este facto deve ser um sinal para os investidores privados:
"Os investidores privados não estão tanto a copiar, mas... penso que estão a tomar um bom exemplo dos bancos centrais, porque o ouro físico que está a ser comprado pelos bancos centrais é para cobrir as finanças soberanas. Por isso, uma vez que os bancos centrais estão a fazer compras tão grandes e um stock tão grande de ouro físico, é um sinal de que os investidores individuais também devem considerar proteger o seu património privado em ouro físico".
Mudança de consciência dos investidores: uma tendência mais profunda
Patrice Mesnier, fundador da Oldenburg Capital Partners, no Luxemburgo, considera que a procura atual é mais do que uma reação aos títulos dos jornais:
"A reação imediata é previsível: quando há uma rutura geopolítica importante, os compradores privados procuram moedas e barras. O que distingue o momento atual é a persistência desta procura", explica - explica à Euronews.
Patrice Mesnier aponta mesmo para uma evolução do pensamento neste domínio:
"A procura de ouro físico por parte dos retalhistas estava a aumentar há meses, muito antes da recente escalada política. O que mudou, no entanto, é que a compra deixou de ser puramente defensiva. Os investidores compreendem cada vez mais que a escassez de ouro é fixa, ao passo que a oferta de moeda fiduciária é volátil e reactiva - e esta mudança de consciência não desaparece assim que as manchetes se calam".
Este facto também está relacionado com a erosão da confiança:
"A um nível mais profundo, há uma lenta erosão da confiança nos activos denominados em dólares, o efeito inflacionário da persistente fragmentação geopolítica e uma crescente tomada de consciência - já não apenas nos círculos institucionais - de que o ouro mantém um valor intrínseco estável precisamente porque a sua produção não pode aumentar significativamente". - explica Mesnier à Euronews. - As reservas de ouro já 'acima do solo' são enormes, as reservas restantes nos depósitos são limitadas e o que está a acontecer agora pouco altera esta realidade fundamental".
As vantagens do ouro físico: porque não os investimentos virtuais?
Porque é que os investidores ainda escolhem o ouro físico quando há uma série de alternativas virtuais disponíveis? Aneta Mazurek, da Casa da Moeda de Mazóvia, aponta em primeiro lugar a mobilidade.
"O que é que os ucranianos podiam levar consigo quando fugiram da guerra em 2022? O que poderiam colocar fisicamente nos seus bolsos ou malas. Podemos ter obras de arte, apartamentos, carros, mas tudo isso tem de poder ser transferido numa emergência. E o ouro é o único ativo que se pode levar consigo em segurança e simplesmente fugir com ele".
Em segundo lugar, recorda as vantagens fiscais. Nos termos da legislação da União Europeia (fonte em polaco), o fornecimento, a aquisição intracomunitária e a importação de ouro para investimento estão isentos de IVA.
Em terceiro lugar, a liquidez global: "De facto, o ouro pode ser vendido em todo o mundo em qualquer moeda. É muito líquido. Por isso, na verdade, quando se trata de o comprar é muito simples, porque basta ter o dinheiro e pagar por ele. E quando se trata de vender, é exatamente o mesmo. O ouro está sempre a ser procurado".
Aneta Mazurek acrescenta que o ouro é facilmente divisível - disponível em formas como combibares (barras que se dividem como chocolate), e fácil de armazenar. "Um quilograma que vale 600 mil libras cabe no bolso como um smartphone", compara Aneta Mazurek. - compara Aneta Mazurek.
O preço do ouro terminou 2025 em cerca de 4.000 dólares por onça, chegando a atingir 5.500 dólares em janeiro de 2026. Este pico foi impulsionado não só pela geopolítica, mas também pela crise da inflação. Atualmente, o preço do ouro ronda os 5100 dólares, mas as previsões para o final de 2026 de analistas de instituições como a JP Morgan, Wells Fargo, UBS, CIBC, Deutsche Bank e Société Générale apontam mesmo para níveis superiores a 6000 dólares.
Em contrapartida, segundo o World Gold Council, as reservas mundiais de ouro extraído ascendem a quase 7 mil milhões de onças, com um valor de cerca de 35,6 biliões de dólares.