O S&P 500 e o Nasdaq fecharam em máximos históricos na quarta-feira, apesar de a guerra no Irão se arrastar, de o Estreito de Ormuz continuar bloqueado e de as previsões de crescimento económico mundial terem sido reduzidas devido ao aumento da inflação.
Os índices de acções de referência dos EUA subiram para novos territórios, entrando na descoberta de preços, reflectindo um mercado que parece estar a olhar para além dos riscos geopolíticos imediatos, a favor de uma potencial desescalada e da força das empresas.
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Na quarta-feira, o S&P 500 fechou com uma subida de 0,8%, atingindo 7 022 pontos, o que representa uma subida do dia e ultrapassa o seu anterior pico de janeiro deste ano.
O S&P 500 está agora 11% mais alto desde que atingiu o seu ponto mais baixo em 30 de março e depois de ter caído 9% durante o mês passado.
O Nasdaq Composite também registou um recorde, subindo 1,6% para mais de 24.000 pontos, enquanto o Dow Jones Industrial Average desceu 0,15% e continua significativamente abaixo do seu máximo histórico.
O avanço ocorre apesar dos persistentes ventos contrários.
O transporte marítimo através do Estreito de Ormuz, um ponto de estrangulamento crítico para cerca de um quinto do abastecimento global de petróleo, tem sido gravemente perturbado desde o final de fevereiro, na sequência das acções iranianas e do subsequente bloqueio naval dos EUA.
O tráfego caiu drasticamente, com o Irão a declarar o estreito fechado a navios ligados aos EUA, a Israel e aos seus aliados.
O Comando Central dos EUA também confirmou que o bloqueio dos portos iranianos entrou em vigor no início desta semana, afirmando que "dez navios já deram meia volta e ZERO navios passaram desde o início do bloqueio dos EUA na segunda-feira".
Os preços do petróleo, embora tenham diminuído nas últimas duas semanas, continuam elevados.
No momento em que escrevo, o petróleo Brent situa-se em cerca de 96,5 dólares por barril e o WTI em 92,5 dólares, ainda muito acima dos níveis anteriores à guerra e contribuindo para as preocupações inflacionistas.
O Fundo Monetário Internacional reagiu baixando as suas perspectivas de crescimento global. Nas suas últimas Perspectivas Económicas Mundiais (World Economic Outlook), publicadas na segunda-feira, o FMI reduziu a previsão para 2026 de 3,3% para 3,1%, citando os aumentos dos preços da energia e as perturbações no abastecimento.
A inflação global é agora de 4,4% para o ano, num cenário de referência que pressupõe um conflito de curta duração, com riscos de um crescimento ainda mais fraco e de preços mais elevados se as tensões se agravarem e prolongarem.
A modesta descida dos preços da energia seguiu-se a relatos de que o cessar-fogo de duas semanas se mantém e que novas conversações entre os EUA e o Irão poderão ser retomadas em breve.
O Presidente dos EUA, Donald Trump, indicou também que as negociações para uma paz duradoura poderão ser retomadas até ao final da semana.
Os investidores parecem estar a prever uma eventual reabertura do Estreito de Ormuz e um impacto negativo contido da guerra em geral.
Em declarações à Euronews, Alan McIntosh, diretor de investimentos da Quilter Cheviot Europe, explicou que "apesar de a primeira ronda de conversações não ter conduzido a qualquer acordo, a provável extensão do cessar-fogo dá otimismo quanto à possibilidade de se chegar a uma resolução rápida".
"Partindo do princípio de que as hostilidades terminarão rapidamente e que os carregamentos de petróleo serão retomados, os prejuízos económicos para a inflação e o crescimento mundiais deverão ser bastante limitados", acrescentou.
No entanto, outros analistas defendem também que o mercado está talvez a começar lentamente a mostrar sinais de sobre-extensão e que se está potencialmente a formar uma bolha de IA.
Podemos ver alguns indícios de euforia, particularmente na camada de aplicação do ecossistema de IA", afirma Vineta Salale, estratega de carteiras da GMO, à Euronews. Mas essa euforia está mais claramente presente no financiamento do mercado privado deste espaço, em contraste com as bolhas tecnológicas anteriores".
Porque é que os índices dos EUA desafiam as probabilidades
Os analistas apontam vários factores para a resiliência do mercado.
A esperança de um fim rápido das hostilidades encorajou a assunção de riscos, enquanto a América empresarial está a mostrar força. Os executivos dos bancos sublinharam a solidez do consumidor norte-americano e a existência de um fluxo saudável de transacções e ofertas públicas iniciais.
As expectativas de lucros para o primeiro trimestre foram revistas em alta, prevendo-se agora que as empresas do S&P 500 apresentem lucros combinados de mais de 605 mil milhões de dólares (513 mil milhões de euros), acima das estimativas anteriores.
As acções tecnológicas, em particular as ligadas à IA, proporcionaram um apoio adicional. O ganho desproporcionado do Nasdaq reflectiu o entusiasmo renovado pelas acções orientadas para o crescimento, mesmo quando as projecções económicas mais amplas abrandaram.
O aumento das despesas de capital relacionadas com a IA não mostra sinais de abrandamento, pelo que continua a apoiar o crescimento económico dos EUA", afirmou McIntosh à Euronews. Acabámos de iniciar a época de resultados trimestrais dos EUA e, até agora, há poucos indícios de um impacto negativo do atual conflito no Médio Oriente".
Os índices também incluem empresas do sector da defesa, todas elas com um bom desempenho, uma vez que a guerra no Médio Oriente está a levar os governos, em particular o dos EUA, a aumentar os orçamentos militares.
A história também oferece um contexto para a atual recuperação. Em guerras anteriores em que os EUA estiveram envolvidos, os mercados acionistas registaram frequentemente uma volatilidade a curto prazo, seguida de uma recuperação e de ganhos.
Durante a Guerra do Iraque de 2003, por exemplo, o S&P 500 subiu mais de 25% no primeiro ano completo após o início da invasão.
A Guerra do Golfo de 1990-1991 registou um declínio inicial de 11% no índice, mas uma forte recuperação seguiu-se à rápida vitória da coligação, proporcionando retornos positivos no ano seguinte.
Padrões semelhantes surgiram nas eras da Guerra da Coreia e da Guerra do Vietname, em que as acções registaram sólidos avanços a longo prazo, apesar da incerteza prolongada.
Os dados compilados pelo Royal Bank of Canada e outras fontes indicam que, em vários conflitos, as acções subiram no primeiro ano de hostilidades em cerca de 60% das vezes.
Os mercados tendem a concentrar-se nos resultados finais e não nos choques imediatos, recompensando a resolução e a adaptabilidade económica. Os últimos registos do S&P 500 e do Nasdaq sublinham este padrão duradouro.
Embora subsistam riscos se o conflito no Irão se agravar, os investidores apostam atualmente que a diplomacia e os fundamentos empresariais prevalecerão.