Trimestre de 96,2 mil milhões de dólares da Nvidia e projeções otimistas para 2028 aliviaram alguns receios de bolha da IA, mas dependência de poucos grandes clientes e regresso cauteloso à China mostram um cenário mais complexo.
Nvidia superou largamente as expectativas de Wall Street na quarta‑feira, ao apresentar 96,2 mil milhões de dólares (82,4 mil milhões de euros) em receitas trimestrais, face aos 92,2 mil milhões de dólares (79 mil milhões de euros) previstos, e voltou a subir a fasquia ao indicar para o próximo trimestre 108 mil milhões de dólares (92,5 mil milhões de euros), igualmente acima das estimativas.
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“A inteligência artificial chegou ao seu ponto de viragem”, afirmou Huang em comunicado. “Está a fazer trabalho útil. Os seus tokens são produtivos e rentáveis. Agora, o poder de computação é receita e a procura está a acelerar.”
A empresa apresentou também uma perspetiva otimista para o exercício fiscal de 2028, com a diretora financeira, Colette Kress, a dizer aos analistas, numa conferência após os resultados, que a Nvidia espera aumentar as receitas cerca de 70 % nesse ano, muito acima dos 45 % projetados pelos analistas.
“É impressionante: estamos a ver uma aceleração da procura mesmo à nossa escala”, afirmou. “As previsões dos clientes apontam para que o nosso crescimento duplique no próximo ano.”
As datas em que a Nvidia apresenta resultados trimestrais têm um peso desproporcionado para a empresa mais valiosa do mundo.
Com uma capitalização bolsista superior a 5 biliões de dólares (4,3 biliões de euros), vale mais do que o PIB do Japão, a quarta maior economia mundial.
As ações caíram inicialmente 1,8 % nas negociações pós‑fecho após a divulgação dos resultados, depois de terem encerrado a sessão regular em baixa de 1,6 %.
Mas o título inverteu a tendência e subiu mais de 4 % nas transações tardias assim que os comentários de Kress na conferência foram conhecidos, com os investidores a reagirem à perspetiva mais forte do que o esperado.
O lucro ajustado do trimestre foi de 2,22 dólares por ação, acima dos 2,09 dólares esperados pelos analistas.
Problema da concentração
A principal preocupação em torno da Nvidia não é saber se consegue crescer, mas antes para quem está a crescer.
A empresa continua a obter a maior parte das receitas da Amazon, Google e Microsoft, cada uma delas agora a conceber os seus próprios chips para reduzir a dependência da Nvidia. As novas informações mostram precisamente quão elevada continua a ser essa dependência.
A OpenAI aumentou essa pressão esta semana, ao afirmar que o seu novo processador interno Jalapeno superou a atual gama da Nvidia nos testes, embora a comparação excluísse os chips Vera Rubin mais recentes da empresa.
Os comentários do presidente executivo Jensen Huang sobre a procura até 2027 têm, por isso, mais peso do que qualquer número isolado. A questão tornou‑se mais premente desde julho, quando os mercados recuaram devido a dúvidas sobre se os vastos investimentos em IA irão alguma vez gerar retornos proporcionais.
A resposta da Nvidia tem sido ajudar a financiar ela própria essa expansão. Só este mês reuniu um fundo de capital de 500 mil milhões de dólares (428 mil milhões de euros) com seis gestoras de ativos de Wall Street para projetos de centros de dados e, em separado, comprometeu até 105 mil milhões de dólares (90 mil milhões de euros) para apoiar um centro de dados da OpenAI no condado de Pike, Ohio, com uma capacidade inicial de 4,25 gigawatts e opção para mais 3,75.
Caminho a seguir
Washington proibiu as vendas do chip H20, concebido especificamente para a China, em abril de 2025, recuou posteriormente e, desde então, a Nvidia recebeu autorização para enviar o mais avançado chip H200 para clientes chineses selecionados.
A empresa confirmou na quarta‑feira que vendeu um pequeno número de H200 a clientes chineses durante o trimestre, as primeiras vendas de chips de IA para a China desde que cerca de 60 milhões de dólares (51 milhões de euros) em H20 foram enviados para o país no início de 2025.
As vendas de H200 representaram menos de 1 % das receitas de centros de dados e a Nvidia afirmou não ter conseguido vender o montante total permitido pela licença norte‑americana, devido a objeções das autoridades em Pequim.
A empresa registou ainda um encargo de 400 milhões de dólares (342 milhões de euros) nos últimos seis meses devido a existências excedentárias de H200 num contexto de procura mais fraca. As vendas totais na China, incluindo jogos e outro hardware não relacionado com IA, ascenderam a 7,88 mil milhões de dólares (6,75 mil milhões de euros), quase o dobro de há um ano.
A Nvidia afirmou que continua a projetar receitas nulas provenientes da China para o negócio de centros de dados e de chips de IA, daqui para a frente. As vendas à China poderão voltar à mesa nas conversações quando o líder chinês Xi Jinping visitar Washington no próximo mês.
O crescimento atual está a ser impulsionado pelos chips Blackwell, a geração de processadores que alimenta a maioria dos centros de dados de IA atualmente. O seu sucessor, conhecido como Vera Rubin, deverá começar a ser enviado na segunda metade do ano.
A Nvidia tem a tradição de batizar as arquiteturas dos seus chips com nomes de cientistas e gerações anteriores incluem o Ampere, em homenagem ao físico André‑Marie Ampère; o Hopper, em homenagem à cientista informática Grace Hopper; e o atual chip Blackwell, em homenagem ao matemático David Blackwell.
O Vera Rubin mantém esse padrão. Foi uma astrónoma norte‑americana cujas observações sobre a rotação das galáxias forneceram algumas das provas mais fortes, numa fase inicial, da existência da matéria escura, a massa invisível que se pensa compor grande parte do universo. Morreu em 2016 e é amplamente vista como alguém que foi ignorada para um Prémio Nobel durante a sua vida.
“Vera Rubin está agora em plena produção”, disse Huang. “A expansão da infraestrutura de IA está a todo o vapor”, afirmou. “Vera Rubin, agora em plena produção, foi concebido para alimentar exatamente este momento.”
Semana cheia de catalisadores
Os dados de quarta‑feira não trouxeram qualquer alívio quanto à inflação.
O índice de despesas de consumo pessoal, o indicador preferido da Reserva Federal, subiu 0,2 % em julho, face expectativas de 0,1 %, deixando a taxa anual nos 3,7 % em vez de abrandar para os 3,6 % previstos. Os preços subjacentes mantiveram‑se em 3,3 % no ano, acima da meta de 2 % da Fed pelo 65.º mês consecutivo.
O Comité Federal de Mercado Aberto manteve as taxas entre 3,50 % e 3,75 % em julho, com três presidentes regionais da Fed a discordarem a favor de um aumento de um quarto de ponto.
Os mercados atribuem atualmente cerca de 40 % de probabilidade a uma subida em setembro.
A atenção desloca‑se agora para Jackson Hole, onde o presidente da Fed, Kevin Warsh, fará o seu discurso principal na manhã de sexta‑feira, o primeiro desde que assumiu funções em maio, 19 dias antes da próxima decisão sobre taxas. Isabel Schnabel, do BCE, participa num painel na mesma tarde.
As bolsas norte‑americanas atravessaram uma sessão calma na quarta‑feira, depois de os dados terem mostrado que a inflação no último mês foi ligeiramente superior ao esperado pelos economistas.
O S&P 500 recuou menos de 0,1 % e mantém‑se perto do máximo histórico atingido no início do mês. O Dow Jones Industrial Average caiu 0,2 % e o índice composto Nasdaq deslizou 0,1 %.
Os rendimentos das obrigações do Tesouro subiram ligeiramente após a atualização da inflação, mantendo os investidores, em grande medida, a apostar que a Reserva Federal irá aumentar a taxa dos fundos federais antes do final deste ano. Os preços do petróleo desceram após outra sessão volátil.