As tarifas de Trump sobre os produtos da UE podem reduzir as exportações em, pelo menos, 85 mil milhões de euros, atingindo mais duramente os setores automóvel e farmacêutico.
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O muito aguardado dia 2 de abril - apelidado de "Dia da Libertação" pela administração Trump - chegou, com Washington pronto a revelar novas tarifas sobre os seus principais parceiros comerciais, colocando a União Europeia diretamente na linha de fogo.
Os últimos relatórios sugerem que os novos direitos aduaneiros poderão atingir 20% sobre todas as importações, visando uma vasta gama de setores, desde os automóveis aos produtos farmacêuticos. Se for aplicada, esta medida marcará uma escalada acentuada das tensões comerciais transatlânticas e poderá constituir um duro golpe para a já fraca dinâmica industrial da Europa.
Mas qual poderá ser a gravidade das consequências económicas para a Europa e quais os países mais afetados?
Em 2024, a União Europeia exportou 382 mil milhões de euros de mercadorias para os Estados Unidos, segundo dados do Centro de Comércio Internacional.
Os EUA representaram 12% da procura externa total da UE, tornando-se o maior mercado de exportação do bloco.
A aplicação de um direito fixo de 20% a estes fluxos poderia traduzir-se num declínio direto de 85 mil milhões de euros nas exportações, embora o impacto indireto pudesse ser mais profundo, uma vez que os preços mais elevados reduzem a procura americana.
Alemanha, Eslováquia e Hungria são afetadas de forma desproporcionada
O risco é mais grave no setor automóvel, um pilar tradicional da indústria europeia e um símbolo do modelo alemão orientado para a exportação. Em 2024, as exportações de veículos da UE para os EUA ascenderam a 46,3 mil milhões de euros.
Estas poderão agora enfrentar tarifas combinadas de até 45%, 20% ao abrigo das novas medidas de Trump e uma taxa pré-existente de 25% anunciada no início de março.
A esse ritmo, os novos direitos poderão tornar os veículos europeus largamente não competitivos nas salas de exposição americanas, aumentando a perspetiva de um colapso quase total dos envios de automóveis europeus.
"Os direitos aduaneiros sobre as exportações de automóveis representam um grande desafio para a economia alemã", afirmou Daniel Parker, economista da Capital Economics.
"Estugarda, a Alta Baviera e a região de Braunschweig - que inclui Wolfsburg - deverão sofrer os impactos mais pronunciados."
Estas áreas não só albergam os centros de produção da Mercedes-Benz, BMW e Volkswagen, como também funcionam como nós críticos na cadeia de abastecimento automóvel global.
As suas fábricas estão profundamente integradas com as operações de montagem nos EUA e os seus portos marítimos - em especial Hamburgo e Bremerhaven - movimentam volumes significativos de expedições para o mercado americano.
Os efeitos em cadeia vão muito para além da Alemanha. A Eslováquia, onde se situam as fábricas da Kia e da Volkswagen em regiões como Nitra e Zilina, está altamente exposta. O mesmo acontece com os pólos automóveis de Gyor, na Hungria, e de Linz e Graz, na Áustria.
Qualquer perturbação das exportações alemãs pode afetar em cascata a rede de fornecedores altamente especializados da Europa Central.
Setor farmacêutico também vai sentir as consequências
Os produtos farmacêuticos, a categoria de exportação mais lucrativa da UE para os EUA, também estão em risco.
O setor registou um excedente comercial recorde em 2023, com as exportações para a América a representarem quase 15% da produção bruta total. A Irlanda e a Dinamarca lideraram o processo, impulsionadas pelo sucesso crescente de empresas como a Novo Nordisk.
Desde 2022, a produção industrial dinamarquesa tem sido impulsionada pelos medicamentos para perda de peso de grande sucesso da Novo Nordisk, como o Ozempic. Só a procura nos EUA gerou dois terços das suas receitas em 2023.
Mas esse mesmo sucesso pode agora convidar a uma retaliação. Relatórios que circulam em Washington sugerem que uma taxa específica sobre o semaglutide - o ingrediente ativo dos tratamentos da Novo - pode estar no radar de Trump, aparentemente para pressionar a Dinamarca sobre questões geopolíticas como a Gronelândia.
"Uma estratégia poderia envolver a imposição de uma taxa específica sobre o semaglutide, o ingrediente principal dos medicamentos para perda de peso da Novo Nordisk, o que perturbaria as exportações dinamarquesas e beneficiaria os concorrentes norte-americanos", afirmou Parked.
Cenários da Goldman Sachs pintam um quadro sombrio
O economista da Goldman Sachs, Giovanni Pierdomenico, prevê amplas consequências macroeconómicas.
No cenário de base da empresa, os novos direitos aduaneiros aumentariam o direito médio efetivo sobre os produtos da UE para 20%, contra os atuais 7%. Num cenário mais adverso, que inclui os ajustamentos dos EUA ao sistema de imposto sobre o valor acrescentado da Europa, a taxa poderia subir para 43%.
No cenário de base, a Goldman prevê que o produto interno bruto da área do euro seja 0,7% inferior no final de 2026, em comparação com um cenário sem direitos aduaneiros, com a maior parte dos danos a serem antecipados para finais de 2025.
"Prevemos agora um crescimento reduzido para o resto de 2025, com uma expansão não anualizada do PIB de apenas 0,1%, 0,0% e 0,2% no segundo, terceiro e quarto trimestres, respetivamente", afirmou Pierdomenico.
No cenário descendente, a área do euro poderá entrar em recessão técnica no próximo ano, com uma perda acumulada de 1,2% do PIB em relação ao cenário de base sem tarifas. Entretanto, a dinâmica da inflação deverá tornar-se mais complicada.
A Goldman aumentou a sua previsão para a inflação subjacente em 2025 para 2,1% e alerta para um potencial pico de 2,3% se as retaliações da UE agravarem as pressões sobre os preços.
O que é que o BCE vai fazer a seguir?
O Banco Central Europeu poderá ver-se encurralado por um dilema pouco familiar: a inflação a subir a curto prazo devido às fricções comerciais, mas o crescimento a estagnar.
De acordo com a Goldman, a abordagem teórica sugeriria uma maior flexibilização monetária.
A empresa prevê cortes nas taxas de juro do BCE em abril e junho, com um movimento adicional de 25 pontos base em julho - levando a taxa da facilidade de depósito para 1,75%.