As ações dos bancos europeus registaram o ano mais forte de sempre em 2025, impulsionadas por um crescimento resiliente, margens elevadas e retornos de capital. Em 2026, o foco está, agora, a mudar para o crescimento dos lucros, os ganhos de eficiência e a remuneração sustentada dos acionistas.
As ações dos bancos europeus registaram uma recuperação histórica em 2025, marcando um dos anos mais fortes de que há registo no sector e assinalando uma mudança decisiva no sentimento dos investidores após mais de uma década de fraco desempenho.
O Índice EURO STOXX Banks subiu 76% no acumulado do ano até 12 de dezembro, colocando-o firmemente no caminho para o seu melhor desempenho anual de sempre, ultrapassando mesmo o aumento de 74% registado em 1997.
O que torna esta recuperação particularmente notável é a sua amplitude. Todos os componentes do índice registaram retornos positivos, enquanto um grupo crescente de mutuantes alcançou ganhos de três dígitos.
Entre os que mais se destacaram contam-se o Société Générale e o Commerzbank, cujas acções subiram 139% e 136%, respetivamente. O Banco Santander, de Espanha, subiu 110%, enquanto o ABN Amro subiu 102%.
Outros bancos em alta incluem o BBVA (+101%), o CaixaBank (+96%), o Deutsche Bank (+92%), o Bankinter (+86%) e o Bank of Ireland (+84%).
Porque é que os bancos europeus recuperaram em 2025?
O setor beneficiou do que muitos estrategas descrevem como um "ponto ideal" macroeconómico.
As taxas de juro mantiveram-se suficientemente elevadas para apoiar as margens, o crescimento económico revelou-se suficientemente forte para proteger a qualidade dos ativos e as reservas de capital foram suficientemente amplas para recompensar os acionistas.
O Banco Central Europeu interrompeu o seu ciclo de redução das taxas em junho de 2025, mantendo a taxa da facilidade permanente de depósito em 2% desde então. Embora bem abaixo dos picos de 2023-24, as taxas de juro diretoras mantiveram-se confortavelmente acima das normas pré-pandémicas, permitindo aos mutuantes da área do euro preservar margens de juro líquidas elevadas.
Ao mesmo tempo, os resultados do crescimento excederam as expetativas cautelosas do mercado. A Alemanha evitou uma recessão industrial profunda, o sul da Europa continuou a beneficiar de fortes fluxos de turismo e de investimento da UE e a política orçamental em todo o bloco manteve-se ligeiramente favorável.
Mesmo os receios de um choque económico mais amplo decorrente da nova agenda tarifária de Donald Trump não se concretizaram de forma significativa. As condições de crédito mantiveram-se, as perdas com empréstimos permaneceram contidas e a confiança nos balanços dos bancos melhorou. Os retornos de capital também se tornaram uma parte central da história das acções.
A maioria dos bancos europeus está a operar bem acima dos requisitos regulamentares de capital, com rácios CET1 confortavelmente em meados da década. Estes rácios são utilizados para determinar a capacidade dos mutuantes para sobreviverem a um evento monetário difícil.
Os fortes requisitos de capital permitiram que as equipas de gestão aumentassem os dividendos, as recompras de acções e outras formas de distribuição aos acionistas.
As avaliações amplificaram a recuperação. Os bancos europeus entraram no ano a negociar com grandes descontos em relação ao valor contabilístico e aos seus pares a nível mundial, refletindo anos de taxas negativas, regulamentação pesada e rendimentos moderados.
Por último, os fluxos globais de carteiras desempenharam o seu papel. Os investidores internacionais passaram a investir em ações europeias de valor e em empresas financeiras, enquanto um euro mais forte melhorou a atratividade relativa dos ativos da área do euro para os investidores baseados no dólar.
Perspetivas para os bancos europeus em 2026: o que se segue?
Olhando para o futuro, os analistas dos bancos de investimento continuam globalmente construtivos em relação aos mutuantes europeus.
Numa nota recente sobre o sector, Chris Hallam, analista da Goldman Sachs, afirmou que é provável que, em 2026, a atenção dos investidores se desvie das taxas e do crédito para o crescimento e a eficiência.
O Goldman prevê que a dinâmica de crescimento seja impulsionada pela entrada contínua de depósitos, por estratégias centradas nos depósitos e por um reforço gradual do crescimento dos empréstimos.
Os analistas descrevem o cenário operacional como "melhor por mais tempo", com retornos sustentados em níveis de meados da década a médio prazo.
O sector, argumenta o Goldman, continua bem capitalizado e altamente gerador de capital, apoiando a utilização contínua de capital através do crescimento orgânico, de fusões e aquisições selectivas e de distribuições aos acionistas.
As avaliações, entretanto, continuam a parecer pouco exigentes.
O Goldman prevê um crescimento de dois dígitos dos lucros por ação (EPS) para o sector, apesar dos múltiplos preço-lucro de um dígito. Por outras palavras, os bancos estão a ganhar dinheiro, mas as suas avaliações não estão a acompanhar o ritmo.
Entre as acções bancárias europeias com maior convicção do Goldman, em termos de potencial de valorização, contam-se o UBS Group (34%), o UniCredit (29%), o Banco BPM (29%), o Julius Baer (25%), o Alpha Bank (21%) e o KBC Group (21%). Isto sugere que, mesmo depois de um ano de 2025 de grande sucesso, a recuperação do sector pode ainda não estar concluída.
Após um ano de 2025 histórico, os bancos europeus entram em 2026 já não como uma atividade de recuperação de valor profundo, mas como um sector cada vez mais avaliado em termos de execução do crescimento, ganhos de eficiência e disciplina de capital.