Para acalmar um mercado de obrigações abalado pelos juros em alta, o Tesouro dos EUA duplicou as recompras de dívida, horas antes de a dívida pública ultrapassar pela primeira vez os 40 biliões de dólares.
A dívida pública dos Estados Unidos ascende agora a um valor recorde de 40 biliões de dólares (34,4 biliões de euros), enquanto o Tesouro respondeu à pressão no mercado obrigacionista comprometendo-se a recomprar uma fatia muito maior dos seus próprios títulos antigos.
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Os dois anúncios feitos em Washington surgiram no mesmo dia e são dois sintomas da mesma tensão de fundo: um governo a endividar-se a um ritmo sem precedentes precisamente numa altura em que os compradores da sua dívida de maturidades mais longas exigem retornos mais elevados para continuarem a emprestar.
As recompras funcionam como aquisições direcionadas. Em vez de imprimir novo dinheiro, o Tesouro dos EUA utiliza liquidez que já tem para voltar a comprar a investidores obrigações mais antigas e menos fáceis de negociar, melhorando a liquidez sem alterar o montante total da dívida.
A partir de 9 de setembro, o limite de cada operação de recompra nos segmentos de 10 a 20 anos e de 20 a 30 anos vai, pelo menos, duplicar, de 2 mil milhões de dólares (1,7 mil milhões de euros) para 4 mil milhões de dólares (3,4 mil milhões de euros), até ao próximo refinanciamento trimestral, a 4 de novembro.
Segundo o Tesouro dos EUA, a alteração reflete “forte apoio dos participantes de mercado” nessa parte da curva, mas o momento da decisão não foi coincidência.
Na terça-feira, a rendibilidade a 30 anos tinha subido para o nível mais alto desde 2007, num movimento que analistas descrevem como uma espécie de greve dos compradores em curso desde o fim de junho, agravada pelo aumento da oferta de dívida empresarial ligada ao investimento em centros de dados de inteligência artificial.
As rendibilidades recuaram após o anúncio de quarta-feira, com o prazo de 30 anos a descer cerca de 9 pontos base e o de 10 anos cerca de 6, e Wall Street ganhou terreno.
Questionado sobre se os norte-americanos devem preocupar-se com a volatilidade, o presidente dos EUA, Donald Trump, limitou-se a dizer: “Não, não creio.”
Nem todos, porém, acreditam que a solução vá fundo o suficiente.
A dimensão do aumento é modesta face aos 32 biliões de dólares (27,5 biliões de euros) do mercado de dívida do Tesouro que pretende stabilizar, e o reputado economista Mohamed El-Erian sugeriu que a reação desproporcionada dos mercados reflete mais a expectativa de uma intervenção mais ampla no futuro do que o efeito direto das próprias recompras.
Thomas Simons, economista-chefe para os EUA na Jefferies, afirmou que o anúncio rompeu com o padrão habitual do Tesouro de uma comunicação estável e bem sinalizada sobre os seus planos de financiamento e que lhe pareceu “uma decisão tomada de improviso”.
Estados Unidos: como a dívida pública chegou aos 40 biliões de dólares
O valor da dívida, confirmado por dados do Tesouro dos EUA relativos a terça-feira, divide-se em 32,27 biliões de dólares (27,75 biliões de euros) detidos pelo público e 7,78 biliões de dólares (6,69 biliões de euros) em dívida entre contas do próprio governo.
O patamar foi alcançado cerca de dois anos orçamentais mais cedo do que o previsto, já que o Gabinete Orçamental do Congresso projetara, em maio de 2023, que só seria ultrapassado em 2028. E foi atingido de forma particularmente rápida, mesmo pelos padrões recentes: os 39 biliões de dólares (33,5 biliões de euros) foram alcançados apenas em março e os 38 biliões de dólares (32,6 biliões de euros) em outubro passado.
Só nos primeiros dez meses do presente ano orçamental, o governo norte-americano contraiu 1,8 biliões de dólares (1,5 biliões de euros) em nova dívida, já mais do que em todo o ano anterior, numa altura em que as despesas com a Segurança Social, o Medicare, a defesa e os juros continuam a superar as receitas.
“A dívida pública não é apenas um número no balanço do governo”, afirmou David Young, presidente do CEO Center da Conference Board, salientando que influencia diariamente as decisões financeiras dos norte-americanos.
As duas dinâmicas alimentam-se mutuamente.
Uma carga de dívida maior torna os investidores mais cautelosos em relação ao financiamento de longo prazo, o que empurra as rendibilidades para cima. Por sua vez, rendibilidades mais elevadas aumentam a própria fatura de juros do Estado, acrescentando ainda mais à dívida que o Tesouro dos EUA terá de financiar a seguir.
A ampliação das recompras anunciada na quarta-feira pode aliviar a pressão imediata, mas não trava o ritmo de endividamento que está na origem do problema.