A Europa está a aumentar os gastos com defesa, liderada pela Alemanha, com os economistas a esperarem um aumento modesto no crescimento. Embora o aumento das encomendas apoie a atividade, os longos atrasos na produção e os ventos contrários estruturais podem limitar os ganhos económicos.
Os governos europeus estão a preparar-se para um aumento sustentado das despesas com a defesa, levantando uma questão económica fundamental. Será que o rearmamento também pode apoiar o crescimento numa altura em que a economia da zona euro está a lutar para ganhar impulso?
A Alemanha está no centro desta mudança. Berlim planeia aumentar os gastos com defesa para quase 3,5% do PIB até 2029, contra 2,1% em 2024, marcando um dos programas de investimento militar mais significativos da Europa no pós-guerra. Até 2029, o governo pretende gastar mais de 100 mil milhões de euros anualmente em equipamentos de defesa e manutenção.
De acordo com Niklas Garnadt, economista do Goldman Sachs, o impacto no crescimento poderá ser significativo.
"Esperamos que as despesas com a defesa aumentem o nível do PIB alemão em 2029 em cerca de 0,8%, e as encomendas de defesa aumentaram significativamente no quarto trimestre, após a aprovação do orçamento de 2025 em setembro", afirmou.
Uma vez aprovados pelo parlamento, os grandes contratos de defesa são adjudicados aos fabricantes e registados nos dados oficiais das encomendas às fábricas. As encomendas internas alemãs relacionadas com as indústrias de defesa aumentaram mais de 50% no final de 2025, em comparação com os níveis já elevados após a invasão da Ucrânia pela Rússia.
Em termos de contabilidade nacional, as despesas com defesa sustentam o PIB através de múltiplos canais.
Do lado da produção, o valor acrescentado aumenta na indústria de defesa e nas suas cadeias de abastecimento.
Do lado das despesas, a aquisição de sistemas de armamento impulsiona o investimento público uma vez transferida a propriedade, enquanto as compras de munições e equipamento inacabado aparecem como variações nos inventários.
"Esperamos que as despesas com defesa impulsionem uma recuperação mais forte do investimento público em equipamento no futuro", afirmou Garnadt.
Zona euro: prevê-se um crescimento cíclico mais forte
A equipa de economistas do Goldman Sachs considera que 2026 será um ano de recuperação modesta para a zona euro.
O banco prevê um crescimento do PIB de 1,3% para o bloco, ligeiramente acima das projeções do Banco Central Europeu, impulsionado por uma combinação entre apoio fiscal, gastos resilientes dos consumidores e atenuação das tensões comerciais.
Espera-se que o impulso fiscal da Alemanha — em grande parte impulsionado pela defesa — compense as forças contracionistas noutros locais, ajudando a estabilizar a postura política geral da zona euro.
A queda dos preços da energia e os ganhos salariais acima da inflação devem impulsionar a procura das famílias. Um potencial cessar-fogo na Ucrânia poderia proporcionar um impulso adicional através da melhoria da dinâmica dos custos energéticos.
No entanto, os economistas alertam que a produção no setor da defesa tem ciclos de entrega invulgarmente longos. Com carteiras de encomendas que cobrem quatro a cinco anos de produção, o impacto na produção real e no PIB é gradual e não imediato.
Além disso, os especialistas salientam que o aumento das despesas com a defesa, por si só, não resolverá os desafios estruturais mais profundos da Europa. A crescente concorrência da China, os elevados custos da energia, o subinvestimento em setores de alta tecnologia, os encargos regulamentares e o envelhecimento da população continuam a pesar sobre o potencial de crescimento a longo prazo da região.
"Esperamos que o renovado impulso às exportações da China tenha um impacto negativo no comércio europeu, através do aumento das importações e da concorrência nas exportações, particularmente na Alemanha e em Itália", afirmou o Goldman Sachs.
Gastos com defesa dão impulso, mas não resolvem o problema
Os gastos militares estão a emergir não apenas como um imperativo estratégico, mas também como uma alavanca macroeconómica para a Europa.
Embora seja improvável que o investimento em defesa, por si só, transforme a trajetória de crescimento a longo prazo da Europa, ele pode desempenhar um papel de apoio significativo.
Para países como a Alemanha, onde o espaço fiscal está a ser canalizado para o rearmamento, o efeito de estímulo pode ser significativo, especialmente numa economia fortemente industrializada que luta pela competitividade industrial.
Ainda não se sabe se esta mudança será duradoura ou sustentável, mas, por enquanto, a defesa parece ser um motor inesperado na recuperação desigual da Europa.